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IPO值得买吗?/翁诗进

在本专栏中,我分析了两年以来在主板和创业板上市的公司和特殊收购公司(SPAC)资料,并假设我们成功认购这些IPO股票,以及截至上周一(2日)的股价,还包括期间发行的股息、红股、凭单及股份分拆,来计算回酬率。

由于我们比较不同时间段的回酬率,所以我会以考量了时间因素的时间加权年化回酬(TWR)来计算回酬率。



过去两年里,大马交易所共迎来了25项首次公开募股(IPO)在大马交易所上市,当中有6家公司的回酬率是负数。

从中可发现,表现最差的是乐天大腾化学(LCTITAN,5284,主板工业产品股),回酬率是负69%。

另外,有19家公司取得回酬率,最高位是前进控股(ADVCON,5281,主板建筑股),该公司于今年7月10日上市,发售价为每股63仙,上周一报价为1.04令吉,即在约84天内,取得回酬率高达为820%。

为什么投资IPO会有风险?原因有三:

一)没长期获利记录



在我看来,如果跟已有业绩记录的蓝筹股比较,新上市的公司虽然符合上市的最低标准,但可能没有足够长期的记录。

而且,这些新上市公司还处于不断变化的阶段,未来可能是取得增长,亦或面对亏损,而这样的“不确定”,就是一种风险。

二)募集资金用途
上市募集资金的用途也是一个重要的考量。如果资金的用途是短期的扩张,那么收益增长将会在近期内实现,那么我们可能很快会看到上市后的股价升值。
然而,如果上市募集资金的用于需要多年才完成的项目,那么我们只能在很多年以后才看到收益增长。
以乐天大腾化学为例,所募集资金用于2023年才竣工的综合石油化工设施。如果IPO发行价格是根据未来收益来设定,而这收益需要长时间来实现的话,股价就会在上市之后下跌。
但这也意味着,近期的跌势,可能是更长期投资者进场的机会。

三)短期投资者
尽管新上市公司的未来潜力很大,但对于没有长期持有能力或主张短期投资的股民来说,是不会考虑到长期展望。

马登可能再跌
从我的分析来看,那些上市后跌破发售价的公司,当前价格已经调整到更接近账面价值,目前的价格对账面价值比例接近1倍。


然而,马登的股价可能会存有下跌压力,因为现在的本益比约为144倍。

 

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前进控股本益比合理

比如说,前进控股的价格对账面倍数高达3.5倍,可说是合理的,因为从投资回酬(ROE)对必要回酬率(Required Rate of Return)之间有18%的差额,必要回酬率是由彭博汇编,是投资者对某资产合理要求的最低收益率。

明试金德昌被高估

18%的差额,意味着该股能够产生比投资者预期回酬高约18%的回酬率。此外,16倍的本益比也是合理范围内。

我们也可以从表中发现一些潜在的超估值的公司。一个明显的例子是明试控股,价格对账面倍数为3.7倍,但投资回酬对必要回酬率却为负数。 此外,该股目前的本益比也高达48倍。

另一个例子是金德昌集团,投资回酬对必要回酬率也为负数,本益比也高达81倍。

因此在投资IPO前,投资者应考虑当中的价值,即价格对账面倍数和本益比、上市募集资金的用途,即是否近期扩张或得需要多年的业务扩张,以及业绩记录和趋势。

智民解股·翁诗进

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投行揽监管责任 首发股审批加速一倍

报道:林迪陞

(吉隆坡26日讯)大马证监会与马交所承诺,将首次公开募股(IPO)审批时长加快至3个月,市场人士认为,在负责上市的投行将揽起更多监管审批的责任,帮助整个上市审批所需时间将缩减约一半。

企业上市培训导师兼丰顺集团(FINSOURCE)董事程志彬接受《南洋商报》电访时指出,以往监管机构平均需要5到6个月的时间,来完成IPO的审批。

“如今官方承诺,要加快审批至3个月完成,这相当于减少了约一半的审批时间。”

他补充,事实上如今在创业板上市的申请,审批程序也已经加快,无需五六个月就可完成。

另一位不愿具名的投资顾问公司高管则对《南洋商报》称,以往官方的审批时长平均可达6至9个月,甚至长达1年。

此外,上述2位受访者异口同声地表示,现在证监会和马交所其实把审批上市申请的责任,交给投行或证券行来做,以达到缩短审批时长的目的。

程志彬指出,为了加快和顺利获得批准,如今帮助客户提出申请的投行,需要做好万全准备才行,这也意味着投行需要事先对客户的上市计划进行审批。

“这相当于证监会和马交所,把审批这个球丢给了投行。”

3月1日生效

证监会和马交所今日联合承诺,将会把IPO的审批程序加快至3个月,无论是在主板或是在创业板上市。

根据文告,这项承诺适用于从2024年3月1日起接获的任何新IPO申请。

无论如何,上述承诺将会基于特定条件,即相关IPO活动的主要顾问或赞助商,需要在5天之内,回应监管机构针对有关IPO所作的任何询问和评论才行。

这也意味着,监管单位自2021年以来,在一项IPO申请后的十天内,发出询问和评论的做法将会改变。

证监会和马交所双双强调,监管单位依然会极度谨慎地评估所有新IPO申请,避免减少对投资者的保护,以及损害公众利益。

证监会及马交所放眼通过加强官方与相关业者的合作,来为IPO申请人提供更明确的上市时间线,进而吸引更多有素质的公司来马上市,尤其是那些可以支持国家增长政策、大蓝图和发展路径的领域业者。

 

去年筹资36亿

证监会主席拿督斯里阿旺阿迪博士通过文告称,大马股市依然是各家公司的融资基石,在去年共有36亿令吉的资金通过IPO筹集。

“我们相信,我们的审批时间框架,将可以满足各家公司在集资方面的动态商务需求。”

马交所总执行长拿督莫哈末乌玛则在文告中表示,这个更具竞争力的上市时间,将可加强马交所的吸引力,以让更多企业寻求在大马上市。

“我们的目的是提供一个全面且对客户友善的加快方案,为有意通过IPO集资,并提升企业地位至上市公司的各家公司,提供更好的支援。”

此外,大马投行协会(MIBA)主席李艳玲在文告中称,重要的是监管机构和上市顾问之间的合作无间,以确保各家公司可以顺利上市。

“通过携手合作,我们可以确保最高水平的精密审核、企业监管和合规事项,最终为各家申请IPO的公司,加快上市的步伐。”

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