近日，美国《外交事务》杂志刊出评论文章，指出特朗普重新执政以来的一系列经济政策，尤其是对所有贸易伙伴祭出全面关税，不仅打击市场信心，也对美元的全球地位构成挑战。
文中提到，过去每逢国际金融动荡，美元资产便成为全球资本的避风港，但这一次，投资者却转向了黄金与日债，而非美国国债。这种异于寻常的市场反应，被视为美元信誉开始动摇的征兆。
这样的判断并非毫无根据。特朗普不仅通过关税冲击全球供应链，更在多个场合公开施压美联储，质疑其独立性，令外界对美国制度的可预期性产生疑虑。而正是这种制度上的稳定，支撑了美元长期以来作为全球主要结算、储备与避险货币的核心地位。
其他选择过于脆弱
不过，若将这些波动解读为美元“统治时代”即将终结，恐怕仍言之过早。美元之所以长期占据全球货币体系的中心，不只是因为美国经济强劲，更是因为它所代表的资产市场有着难以取代的深度与流动性。换句话说，不是美元无可挑剔，而是世界其他选择太过脆弱。
欧元虽然结构上更接近替代者的样貌，却受限于财政整合进展缓慢，成员国政治分歧日益扩大，缺乏真正统一的中央财政体制。
中国在货币国际化方面努力多年，人民币在区域结算中的占比确实有所上升，但资本账户仍设有多重限制，加之金融监管、法律制度与信息透明度问题，短期内难以承担美元所扮演的全球角色。
日本债市虽然稳健，却被长期低增长与超宽松政策拖累，难以吸纳足够多样化的全球资金需求。
美元仍主导全球金融
美元目前的危机并非美元的涨跌，而是其背后制度信任的慢性流失。如果华盛顿继续在内政与外交上释放不稳定信号，不断挑战独立机构的权威，美国的制度优势将难以维系。
届时，美元虽仍主导全球金融，但其“道义上的货币地位”将逐渐瓦解。一旦有其他经济体在制度、透明度与金融市场基础建设上取得突破，资本的忠诚也可能迅速转向。
当前的美元依然稳坐货币金字塔顶端，但这是一种无奈的稳固。全球投资者选择美元，并非出于热爱，而是在其他选项都不足以承担体系风险的现实下，不得不做出的决定。美元主导地位的延续，不再是美国例外论的胜利，而是世界分裂现实的延伸。
当各国都还未准备好提供一个可信赖的新选择，美元即使在风雨中，也依然是资本最习惯的避难所。真正的改变，不会因一人一政而至，反倒可能是在世界其他角落悄然发生。
