【行家论股】速柏玛 产能过剩持续两年
分析：肯纳格投行研究
目标价：70仙
最新进展：
速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股）2023财年第三季净亏3992万令吉，去年同期则净赚1301万令吉，但仍派息每股3.5仙。
速柏玛第三季营收按年重挫56.90%，至1亿7574万令吉。
在首9个月，速柏玛总共净亏1亿4228万令吉，去年同期则净赚6亿9937令吉。同期营收亦按年暴跌74.93%，至5亿9849万令吉。
行家建议：
速柏玛2023财年首9个月的净亏为1亿4200万令吉，符合我们的预期，不过比市场预测的净亏幅度还要严重。
尽管大马橡胶手套商公会（MARGMA）预计，自2023年起全球手套需求将每年增长12%至15%，并相信供需平衡将在6至9个月内恢复。
然而，我们却持不同意见，主要是预计产能过剩的问题，至少在未来两年内持续存在。
当然，我们预计今年手套需求增长15%，与MARGMA的预测一致，但这无助于解决如今供过于求的问题，因为今年看来，手套业的产能仍在扩张。
在今年，全球手套产能将进一步扩大16%，至每年5950亿只，原因是当初新旧手套商被丰厚利润吸引，而进行扩展的新产能会在今年上线，造成超出的手套供应增加22%，由去年的1120亿只，增加至1370亿只。
随着产能继续扩大，意味着今年的手套价格和工厂产能利用率，很可能保持在低水平直到今年杪。
综合以上，我们继续维持“低于大市”，目标价70仙不变。
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【行家论股】速柏玛 2027财年有望转盈
分析：联昌国际证券
目标价：80仙
最新进展：
速柏玛（SUPERMX，7106，主板保健股）2025财年第三季（截至3月底），净亏加剧至2381万令吉，远高于去年同期的68万令吉净亏，这已经是速柏玛连续第10个季度蒙受净亏。
根据文告，速柏玛第三季营业额录得2亿367万令吉，同比上涨42.42%。
行家建议：
速柏玛首9个月核心亏损9340万令吉，逊于我们的预期，主要受到销售需求疲软，以及令吉兑美元升值带来的负面影响所致。我们认为，公司的亏损情况将持续至2026财年末，直到2027财年才有望转盈，主要因整体营运环境仍充满挑战。
短期内，美国客户需求料将维持疲软，因为此前的提前囤货，使库存足以支撑至2026财年次季。再加上中国竞争者积极扩张非美市场，将持续压低手套平均售价。
还有，速柏玛美国厂房的生产线仍处于认证阶段，全面商用进展可能比预期缓慢，预计直到2026财年下半年首阶段充分投产前，仍将因经济规模效应未显而继续亏损。
综合以上，我们将2025至2026财年的亏损预测扩大，并将目标价由1.05令吉，下砍至80仙，同时，评级从“买入”下调至“守住”。
尽管美国本地化政策，对当地厂房带来长期潜力尚未反映在股价中，但我们建议投资者暂时观望，待营运与需求复苏更明朗后再部署。
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