7月26日，美聯儲貨幣政策委員會FOMC會後宣布，將聯邦基金利率的目標區間上調至5.25%到5.50%，升至22年來的高位。此次加息，也是美聯儲6月份暫停加息後，放緩加息節奏後的再次加息。
美聯儲的決定符合市場的普遍預期。當然，美聯儲與市場對於未來加息前景仍有不同的看法。
美聯儲更傾向於9月再加息一次，而很多市場機構並不認同，25日芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計美聯儲7月宣布加息25個基點的概率約99%，而7月過後到今年底再有至少一次25個基點加息的合計概率還不足37%。
與市場的樂觀不同，美聯儲仍然擔心通脹的“頑固性”。在這種情況下，目前美聯儲和市場的主要分歧，仍然在於美國經濟和未來的通脹趨勢。
不過，各方較為一致的看法是，美聯儲此輪加息周期正在接近尾聲。年內是否還有一次加息，其實已經並不重要。
此次美聯儲主席鮑威爾在加息之後表示，當前，完全有理由放慢加息速度，美聯儲將對未來的加息進程，依然采取依賴數據的做法，對於9月的議息會議，需要看到更多數據後再做出決定，如果數據有支撐，9月可能加息，也可能不再加息。
這意味著在利率頂點問題上，其實美聯儲和市場機構的分歧並不大，將依賴於通脹和就業數據作出新的決策。對於市場期待的今年年內降息，鮑威爾強調，今年不會降息，降息與否將取決於美聯儲對通脹回落至目標的信心程度。不過，部分美聯儲FOMC委員預計明年將降息。
最近，通貨膨脹水平回落使市場感到樂觀。美聯儲青睞的個人消費支出價格指數5月份整體上漲3.8%，核心上漲4.6%。將通脹水平降至2%的目標是美聯儲的職責之一。
雖然美國經濟的強勁表現，使得美聯儲所希望的軟著陸的可能性越來越大。令人擔心的是，在就業水平反映出的樂觀數據，意味著通脹問題越來越具有粘性，成為與經濟增長密切相關的長期問題。
通脹經濟同步回落？
這意味著，美國經濟很可能如安邦智庫（ANBOUND）的研究人員年初所預計的，落入通脹和經濟增長同步回落的路徑。
美聯儲對於實現軟著陸感到樂觀，認為美國經濟將擺脫衰退。不過，在市場看來，美聯儲很可能像此前加息過晚一樣，錯過降息的最佳時機。而且越接近於拐點，這種政策風險帶來的損失會越大。
7月份加息之後，美國聯邦基金利率目標區間已升至5.25%-5.5%，為2001年以來的最高水平。無論9月份是否還有一次加息，美國利率水平已經處於相當高的位置，勢必對於通脹和就業都帶來遏製性的影響。
美聯儲保持高利率的時間越長，其對經濟帶來的負面影響就越大。能否實現軟著陸、推動政策的穩步轉換，對美聯儲的挑戰十分嚴峻。
其實，接近緊縮周期終點的各國央行都面臨這一問題，英國財政大臣顧問近期就警告，英國央行可能因過度加息而使經濟陷入衰退。因此，市場的擔心也有值得認真思考的地方。如果通脹依然頑固，美聯儲保持利率水平不變的時間會更持久，必然會將經濟拖入衰退之中。
在安邦智庫的研究人員看來，美聯儲加息見頂，可能並不意味著風險因素的化解，也不意味著經濟增長前景的確立。在高利率條件之下，美國資本市場和就業需求所承受的壓力可能更大。這或許是資本市場投資者急於推動美聯儲降息的原因。這同時也意味著，美聯儲將承擔更為嚴峻的政策風險。
安邦智庫（ANBOUND）創建於1993年，是一家富有影響力的獨立智庫。
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