回顧2022年第四季的大馬銀行領域，由於貸款增長強勁，淨利息賺幅續擴張，非利息收入穩定和運營成本降低，大多數銀行都實現了兩位數的營業收入增長。
此外，隔夜政策利率連續4次上調至2.75%，使銀行的淨息差在2022財年進一步擴大。
然而，收入增長在某種程度上受到了繁榮稅的拖累。此外，由於資本市場的不利條件，費用收入出現了下降，導致來自股票經紀、單位信托和投資銀行等各種活動的貢獻降低。這些部門的疲軟表現，對整體費用收入產生重大影響。
貸款增長料放緩
隨著疫情複蘇帶來的有利因素逐漸減弱，以及經濟開始接近正常化，貸款增長勢頭將放緩。此外，宏觀經濟背景導致的衰退擔憂加劇，將成為2023年的逆風。
盡管如此，由於國內經濟增長依然健康，加上地方政府采取了支持性措施，我們仍對銀行貸款增長的永續和4%的賺幅持樂觀態度。
我們預計2023年總減值貸款繼續上升，因為經濟衰退對需求放緩的擔憂加劇，以及經濟放緩帶來的潛在信貸風險。盡管如此，2023財年的貸款正增長，將抵消總減值貸款的衝擊，並確保銀行盈利能力健康。
資產質量有韌性
同時，2023年1月的流動性覆蓋率（LCR）相當穩定，為147%，表明銀行有足夠的流動資產，度過短期流動性危機，這是確保銀行體係穩定的重要因素。
此外，在經濟恢複正常後，我們看到一個明顯的趨勢，即銀行的撥備總額占總貸款的比例正逐漸下降，而撥備損失的數量則維持在穩定水平。
雖然矽穀銀行的危機可能會引發全球市場的黑天鵝事件，但目前一切都在控制之中。
不受外圍動蕩影響
盡管全球金融動蕩，但我國的情況卻有所不同。盡管國行采取緊縮立場，但本地銀行仍向客戶提供有利的定期存款利率（3.8%-4.2%），而3年期政府債券的收益率為3.39%。
截至2023年1月，國內銀行體係的流動性覆蓋率為147%，證明銀行體係基本面具有韌性。此外，截至2023年1月，一級資本充足率（CET1）處在15.2%，遠高於國行8%的要求，表明銀行資產質量強大，能夠承受市場波動。
因此，我們對本地銀行資產負債表的抵禦能力有信心。
周息率有吸引力
雖然矽穀銀行的危機可能會引發全球市場的黑天鵝事件，在這個關鍵時刻，我們正密切關注事態，目前一切都在控制之中。
投資者可能會發現，當前銀行業的周息率相當有吸引力，預計2023和2024年的平均周息率分別為5.4%和5.7%。此外，估值也不昂貴，市淨率僅為0.9倍，而平均股本回報率（ROE）為10.5%。
由於全球銀行業的不安情緒，馬股金融指數顯示異常的市淨率。截至撰寫本文時，市淨率低於1個標準差，在過去10年裏隻出現過一次，也就是2020年的冠病疫情時期。
恐慌拋售才動蕩
我們主張投資者不應忽視極低的估值，將部分資金配置到金融板塊，我們假設最近幾天全球銀行業的動蕩，主要是由於恐慌拋售。
根據2024財年的估值，馬股金融指數目前的市淨率為0.95倍，遠低於10年均值。
因此，根據我們1.2 倍的合理市淨率，與目前金融指數15,454點比較，意味著有20.8%的巨大上行增長潛力，別忘了還有5%周息率。
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