【行家論股】泛亞綜合物流 稅務補貼改善賺幅

分析：MIDF投資研究

目標價：1.20令吉

最新進展：

泛亞綜合物流（TASCO，5140，主板交通與物流股）2025財年首季（截至6月底），淨利同比大跌50.77%，至700萬令吉。

首季營業額錄得2億4993萬令吉，同比微跌1.29%。

行家建議：

該公司2025財年第一季核心淨利報1110完令吉，相當於17%的全年淨利預測，我們認為新倉庫將在來臨季度貢獻營收，因此當季淨利依舊符合預期。

國內商業方案業務拖累，導致當季營收下滑。受美國製裁影響，一個能源客戶的貨運量減少，影響多個部門。

一個食品客戶交貨量減少與一個汽車客戶的流失，讓卡車運輸營收也同比下滑12.4%。加上空運賺幅較低，核心淨利大幅下滑，同比下滑14.4%。

我們認為，賺幅萎縮的部分原因也是因為新倉庫在達到最佳使用率前，以高成本營運。

隨著貿易活動提振，運輸量複蘇，我們對2025財年的前景感到樂觀。來臨的招標活動也能讓該公司獲得更多空運和船運的運輸量。

另外，新倉庫的使用率逐步增加，我們預計合約物流部門的表現將會走高，並為該公司提供更多交叉銷售的機會。

加上該公司的資本支出符合投資稅補貼，賺幅有望進一步改善。

我們維持盈利預測，目標價根據2025財年14倍本益比，維持1.20令吉不變，維持“買入”評級。

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