分析：银河国际证券
目标价：2.21令吉
最新进展：
我们出席了怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）业绩汇报后，对其资产组合的租金调整和净产业收入（NPI）赚幅假设进行调整。
行家建议：
我们预计，2025至2027财年将保持稳健增长，主要受益于谷中城（Mid Valley）及 The Gardens Mall的高出租率及租金上涨的支撑。
截至2024财年，这两家商场出租率仍稳定在接近100%水平，而在更新租约时，进行了中单位数的租金上涨。
管理层预计，2025财年平均租金调整仍将维持在中单位数水平，并对零售市场前景持乐观态度。
鉴于此，我们略微上调2025财年盈利预测2%。
至于潜在收购新山谷中城（Mid Valley Southkey）时间及估值尚不明确，但我们认为，这仍将是产托未来估值提升的重要催化剂。
这座购物中心拥有150万平方英尺的净出租面积（NLA），且出租率接近100%。
我们预计，该收购可额外贡献约1.065亿令吉的净产业收入，可为2025至2027财年NPI带来20%至22%增长。
尽管该产托资产负债状况稳健，截至2024财年末季的负债率仅0.21倍，但我们认为，其可能需要部分通过股权融资来完成。
根据股息贴现模型（DDM）估值法，我们将目标价上调至2.21令吉，但考虑到股价在去年大涨后上行空间有限，决定将评级下调至“守住”。
