分析：银河国际证券

目标价：39仙

最新进展：

乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业股）在2025财年首季（截至3月底）未能摆脱亏损困境，净亏1亿2567万令吉，但相比去年同期亏1亿7803万令吉，收窄29.41%。

同时，该公司在首季录得14亿9112万令吉的营收，对比上年同期的19亿1767万令吉，萎缩22.24%。

行家建议：

我们认为，石化行业的下行周期可能持续数年，而公司因延税项收入减少，使其亏损按季扩大至1.45亿令吉。

乐天大腾化学的宏观经济前景深受冲击，尤其是中美贸易局势升温，两国之间的集装箱海运订单大幅下跌50%，导致石化产品供过于求。

同时，由于原油价格在4月和5月出现下跌，石脑油价格也随之走低，导致石化产品和石脑油之间的价差逐步扩大。

另外，虽然其印尼新乙烯（LINE）项目工程已完成99%，但当前市场环境疲软，即便该项目下半年竣工，也不太可能投运。

该公司在LINE项目的剩余资本支出为4.553亿美元（约19.28亿令吉），并需在2025财年开始支付9.05亿令吉利息。

若行业低迷持续不振，乐天大腾化学能否应付大量现金流支出还是未知数。

因此，我们把集团评级从“守住”下调到“减持”，目标价也从58仙下修到39仙。