分析：银河国际证券

目标价：5.18令吉

最新进展：

国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）第三季业绩因美元贬值，导致其首次蒙受季度亏损，拖累股价走跌。

虽然公司股价如今已反弹，但它即将面临三个下行风险的涌现。

行家建议：

我们认为，公司审计师若在末季对其持股50%的边佳兰石化有限公司（PPC）进行减值，会是首个下行风险。

基于90亿的账面资产价值，PPC每减值10%，将对国油石化账面价值造成11.25仙的负面影响。

其次，国油石化的除息税摊销折旧前（EBITDA）亏损，可能会在末季环比扩增，比第三季的1.3亿令吉EBITDA亏损更大，与我们预测的收窄不同。

另外，国油石化本应从去年11月底开始，获得边佳兰炼化公司（PRC）提供的特殊原料折扣，但据悉此条款仍在谈判，很难实质性提振末季业绩。

大马内陆税收局也限制PRC以低于市价转卖原料的幅度，这很可能影响我们对国油石化2025年起实现EBITDA 盈亏平衡的预测。

在美元恢复强势，以及竞争业者乐天大腾化学（LCTITAN，5284，主板工业股）关闭其中1家石脑油裂解工厂等利好推动下，公司股价已反弹13%。

但如前所述，它未来仍需面对3项潜在风险，所以股价上行空间有限，我们把评级从“增持”降至“守住”，目标价维持5.18令吉。