在最近公布業績的上市公司中，有一些一向盈利穩定並被視為優質股的公司，蒙受巨額虧損。
虧損之大，為前所未有，而導致虧損的，都是同一個原因－－資本減值（Impairment）。
所投資公司面對如此沉重的虧損，股東及投資者該如何應對？到底應該買進，守住還是賣出？股價暴跌到底是機會還是危機？
要找出這些問題的答案，投資者首先要對“資本減值”的來龍去脈以及內涵，作正確的解讀。
大家一定要知道，上市公司的財務報告是由會計師執掌的，而會計師在做財務報告時，一定要遵守一組行業準則。
在馬來西亞，這組準則叫MFRS（Malaysian Financial Reporting Standards Framework），是由馬來西亞會計師準則協會（MASB）參考國際財務報告準則（IFRS）製訂的，所有大馬會計師都要遵守。
這組準則的製訂，是要確保所有賬目，都反映資產在財務年結束時的真實價值，如果價值有變動，就要以最新的數目入賬，以確保應用賬目的人（公司高層、投資者、股東、財務分析員等）不會被誤導。
資產減值衝擊雲頂大馬
如果資產價值已下降，就必須勾消下降的部分，這就是資產減值（Impairment），因資產減值而導致的虧損，就叫資產減值虧損（Impairment Loss），雲頂大馬（GENM，4715，主板消費股）第3季中的巨額虧損，就是這樣來的。
如果一家公司的資產，在賬目中的價值，仍是多年前的價值，比如20年前以1000萬令吉買進的廠地，在現在賬目中的價值還是1000萬令吉，那麼，會計師就有責任在附注中說明，這是20年前買進時的價值，並沒有重新估值。
這就留給看賬的人自行去判斷有關廠地目前價值是被低估或是被高估，有了這個聲明，會計師就不必負起賬目中沒有準確反映資產價值的責任。
資產減值與折舊（Depreciation）有兩點不同：
1. 資產減值多數是一次過性質，而折舊則是定期（通常是以1年為期）勾消價值。
2. 資產減值後，如果導致減值的因素消失了，被勾消的部分可以重新入賬，視為營業盈利的一部分。折舊則不能，折舊是價值的永久減損。
舉個例子：
雲頂大馬將美國一段土人保留地，發展為一個擁有賭場的度假勝地，該公司發出了等於18億3400萬令吉的銀行本票，不料美國聯邦政府認為有關土人不夠資格擁有該段土地，雲頂能否收回該筆錢還是個未知數，於是遵從國際財務報告準則，在賬目中勾消其價值（Impairment），導致該季度蒙受重大虧蝕。
雲頂在賬目的附注指出，如果土人爭取該段地成功的話，這18億3400萬令吉可以收回，重新入賬，由於隻是資產減值，所以還有希望取回，如果是折舊，就無可救藥了。
無損賺錢能力
資產減值（Impairment）雖然是被記在損益表（Profit & Loss Account）中，導致公司虧損，實際上沒有涉及現金的支出，也無損公司的賺錢能力。
就以雲頂大馬來說，由於資產減損18億餘令吉，導致該公司虧蝕12億令吉，實際上該公司的現金不但沒有減少，反而有所增加，這一點可由該公司的現金流量表中看得一清二楚。
該公司在截至2018年9月30日的第2季中，淨營運現金流（Net Cash Flow from Operating Activities）為19億6000萬令吉，比上一個財務年同時期約14億7000萬令吉，增加了約4億8000萬令吉。
雲頂大馬虧蝕高達12億5000萬令吉，然而現金不但沒有減少反而有所增加，原因很簡單：該公司資產減值18億餘令吉，隻是賬目上的數字，並無現金支出，所以現金不足的情況不會出現。
那麼，對該公司的股東來說，這18億餘令吉的資產減值，又有什麼意義呢？
唯一的影響是假設雲頂大馬被清盤，股東少分得18億令吉，如此而已。
由於雲頂大馬清盤的可能性根本不存在，所以，該公司第3季的嚴重虧蝕，最多隻引起一場虛驚而已，對雲頂大馬可說幾乎毫無影響。
現在，再看以下兩個例子：
第一、大馬散裝貨運（MAYBULK，5077，主板貿服股），在本財務年第2季，虧蝕1億5100萬令吉，實際上其中資產減值占1億4766萬令吉，這是該公司在聯號公司（PACC）的投資減值所導致，實際上該公司的散裝貨運業務隻虧300萬令吉而已。
第二、馬電訊（TM，4863，主板電信與媒體股）在本財務年第3季虧蝕1億7500萬令吉，是資產減值近8億令吉所造成的，如果沒有資產減值，該公司的業績比上一季更佳。
結論：
1. 資產減值並不涉及現金，無損有關公司的財務實力。
2. 資產減值也不會削弱有關公司的賺錢能力。
既然如此，如果由於資產減值造成嚴重虧蝕，導致股價大跌，就是一個以合理價格，參股有關公司的良機。
明日預告
資本密集企業本大利小，少買為妙；哪些領域是紅到發紫的典型輕資產企業，較值得投資？
