如果你比較油氣股的股價走勢，與全球油氣業的資本開支的話，你會發現一個有趣的事實，那就是油氣股股價基本上是跟全球油氣業的資本開支同步升降的。
請看附表，2010年的資本開支為1530億美元，由那一年起，逐步增加，到2014年達到2590億美元，這是頂峰。
有趣的是，大部分油氣股的股價在2010至2014年之間，也是逐步上升，於2014年達到頂峰。
由2015年起，資本開支逐步下跌，由2015年的2140億美元，跌至2018年的1330億美元，幾乎回跌至2010年的水平，在這期間，油氣股股價也跟著崩潰，跌得面目全非，有者跌幅超過90%。
股價與資本開支同步升降的現象，不難解釋。
大馬的油氣公司，都是靠本國及國際油氣公司賺錢的，如上所說，油氣公司靠大馬油氣公司提供勘探，開采及支援服務，油氣公司增加資本開支，表示他們在擴展業務，大馬油氣公司的營業量與盈利也跟著上升，股價隨著上漲，是合理的現象。
當油氣公司縮減資本開支時，大馬油氣股營業量和盈利暴跌，也是可以理解的。
為什麼油氣股的跌幅，比油氣公司的資本開支更大？原來大馬油氣公司除了營業盈利大跌之外，他們對購置租給油氣公司的設備，如船隻、鑽油台及設備等，都無用武之地，閑置的資產必須提供“資產減值”，這就使到大馬油氣股雪上加霜，蒙受嚴重虧蝕。
正如我曾指出的，大馬油氣公司都是債台高築，當他們的業務劇跌，現金流量不足以應付利息開支時，破產的危機開始浮現，投資者都驚慌拋售，股價跌幅比資本開支大幾倍，不足為奇。
新投資開始回籠
如今油氣熊市已進入第5年，即使還沒到底，相信距離穀底也不遠了，因為若跌至50美元以下，大部分油氣公司都會虧本，虧本的生意會越來越少人願意投資，油氣業將扭轉劣勢，牛市會靜悄悄的回來。
在目前這個階段，油氣業處於鞏固期，然而新的投資已開始回籠，沒有人能預料這鞏固期有多長，但國際的報道都異口同聲的說油氣業的最壞時期已過，隻是難以確定何時起飛，或是起飛的高度有多高而已。
環球資料和國際能源署對全球油氣業資本開支的預測，大同小異。
請看附表，環球資料預測，2018年是穀底，由2019年起，資本開支將逐年增加，到2025年時見頂，令人驚奇的是2025年的峰頂，跟2014年的峰頂幾乎一樣，都是在2500億美元之間。
如果大馬油氣股的股價，跟全球油氣業開支作出比例升降的曆史重現的話，則油氣股將苦盡甘來。
我在“怎樣看待資產減值”中說過，當不利因素消失，“被資產減值”的資產價值上升時，有關資產是可以重新入賬的，屆時公司的盈利將大增。
如今大部分大馬油氣公司都因“資本減值”而大虧，當公司恢複盈利時，被減值的資產會不會重新估值而入賬，屆時盈利將大漲？
我曾就此問題，詢問執業會計師，他們異口同聲認為可能性不大，理由是有關公司在資本減值後，公司所動用的資產數額已大減，即使是盈利恢複油價崩潰前的水平，由於所動用的資產已大減，賺率無形中已大增，等於本小利大，為什麼他們要將增值的資產重新入賬？相信大部分公司不會這樣做。
附加股售價奇低
部分大馬油氣公司，為了減低債務，選擇發附加股，注入新資金，而附加股售價奇低，例如沙布拉能源的附加股售價隻有30仙，還要10送1憑單，小股東仍不願認購，導致國民投資機構有機會將股權由12%多增至40%，並將逐步增至47.4%（包括將優先股和憑單轉為普通股）。
發附加股導致股數大增，即使有機會取得油價前的營業量（約100億令吉）及盈利（約20億令吉），每股淨利亦將比例下降，但由於股價在30仙之下（1月24日），即使股價大不如前，還是有機會取得可觀資本回報。
其實，國民投資機構在解釋包銷附加股時，“股價誘人”是原因之一。
即使大馬油氣公司，在全球資本開支上升中，取得更多合約，最少也需要一、兩年，盈利才會浮現。
在這一、兩年中，油氣公司不會有特出表現，所以，隻有準備長期投資（一年以上）的投資者，才能得利。
盼八戒痛擊大熊
作為老報人，油氣業對我來說也是外行人。找出真相是報人的習慣，看了堆積如山的資料——從油氣股年報，研究報告及互聯網資訊，對油氣業也只能看到想到這些隨手寫出，真心跟大家分享。
如今，豬年已在時光隧道的轉角處，我的感受是：
百行還是投（資）行好，諸股還是油股佳。
最後提醒大家，豬肉不是全部是香的，如果你閉著眼睛，也可能買到臭豬肉。
油氣股亦如此，無論如何，我已在1月17日的“菜鳥必學七招”一文中列出選油股的七個條件，如果你還是買到臭肉或還要投機，就是咎由自取，不能怪我了。
在中國文化裏，豬是財富的象征。
豬年伊始，願豬八戒老兄掄起鋼鈀，迎頭痛擊，使大熊落荒而逃。
祝大家豬年順遂。
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