科技股乐见特朗普U转 前研科技一度涨停
（吉隆坡10日讯）美国将对大部分国家提供90天的对等关税暂缓期，而半导体产品依然被豁免关税，鼎峰证券（Apex Securities）认为，这将为大马科技股带来短期的喘息空间，并暂时保住本国的关键出口领域之一。
在上述消息的激励下，今日大马科技股纷纷大力反弹。截至中午休市，有超过10家科技股的涨幅超过10%，其中涨幅最惊人的科技股为前研科技（FRONTKN，0128，主板科技股），盘中一度飙升至涨停板的3.51令吉，相当于起81仙或30%。
鼎峰证券分析员指出，美国对大多国家，很可能包括大马，暂缓执行对等关税，为国内科技股提供了急需的短期喘息空间。
“重要的是，半导体领域也依然被豁免关税，这将保住大马其中一个重要出口领域。在2024年，大马向美国出口价值约730亿令吉的半导体产品。”
此外，该分析员称，中美之间的贸易战越演越烈，互相调高关税，很可能加快全球供应链迁移的趋势，而大马是潜在的大赢家之一。
“大马占了全球约13%的芯片封装测试（OSAT）产能，而且在中国+1的策略下，越来越受外资的欢迎。”
无法高枕无忧
不过，分析员亦称，大马半导体领域并非完全高枕无忧，若该领域未来还是被征收关税，那大马的OSAT业者可能面对赚幅下滑的问题。
“更何况，如今美国的贸易政策难以预料，半导体的关税豁免优势依然面对被撤销的风险。”
至于电子制造服务（EMS）及其他范围更广的电子产品领域，该分析员指出，相关产品仍要面对10%的暂时性关税，这可能令有关业者面对赚幅下行压力，尤其是客户可能要求供应商承担部分关税成本。
总的来说，尽管存在美国政策方面的不确定因素，但该分析员相信，大马科技股的风险回酬比依然有吸引力。
“大马科技股指数年初至今大跌40%，下探至2020年以来的最低水平，而1年期预估本益比低至15倍，远低于5年平均的30.6倍。”
考虑到贸易分流的趋势可惠及大马，加上科技股目前已被超卖，该分析员维持科技领域的“增持”评级。
马银行：EMS估值便宜
另外，马银行投行分析员指出，虽然大马EMS业者未能幸免于美国关税新闻的冲击，但该领域的估值已经变得更具吸引力，因而维持有关领域的“正面”评级。
“本地EMS业者的客户不太可能在短期内转移阵地，但出货活动预料会因目前各国与美国的关税谈判，以及低迷的电子产品消费需求而延迟。”
该分析员在EMS领域保持挑剔，将Aurelius科技（ATECH，5302，主板工业股）与威铖（VS，6963，主板工业股），目标价分别为3.73令吉和1.13令吉。
大马科技股现况简评
半导体豁免关税：正面-支撑OSAT/出口的延续性，但反复无常的关税政策和未来可能被征收关税的风险仍存。
10%关税（暂时）回到24%：对EMS/电子产品带来短期的可控冲击，不过若延长，可能压缩赚幅和转移需求。
中国反击：简介风险-供应链受损、需求走低。
贸易分流：利好–大马或可从中美获益。
国家中立性的压力：长期挑战–大马或许面对中美选边站的压力，供应链及客户关系将会受到考验。
物流转型及合规：需要更严格的合规，避免因转运特定国家货物而被罚。业者或许提高短期成本以合规。
消费级电子产品需求放缓：全球需求可能因通胀而降低冲击整个系统的订单数量。
政策不确定性（特朗普政权）：政策急剧转变的风险，可能导致当前的投资决定和大规模科技订单被延后。
潜在的估值重估：机会–科技股估值正承压;一旦贸易前景明朗化，或将估值反弹。
资料来源：鼎峰证券
下半年前景仍未明 科技股宜趁高减持
（吉隆坡15日讯）尽管大马科技与电子制造服务（EMS）业近期受惠于供应链重组和美中贸易缓和，带动市场情绪大幅回暖，但丰隆投行认为，科技领域在下半年将面临多重挑战，业绩恐出现回调。
丰隆投行在4月杪到槟城走访了多家科技上市公司，管理层们皆乐观看待大马成为供应链转移的主要受惠者，这是因为美国对大马征收24%对等关税，远低于中国、台湾及越南等其他关键制造中心。
而与丰隆投行接触的上市公司也表示，关税宣布后的订单流并没有出现中断或变化。
然而分析员认为，目前的销售向好，很大可能是关税实施前的前置备货起到的支撑作用；宏观经济风险将再踏入下半年后逐渐增加。
分析相信，虽然市场目前预期大马科技领域在今年和明年会持续强劲增长，但若关税问题迟迟未解，今年经济或受累于不确定性，随着关税导致的需求疲弱开始显现，市场也须消化上半年前置备货的库存，预期市场会在下半年下调盈利预测。
丰隆投行的报告中也强调，虽然近期美中贸易摩擦降温提振了科技领域市场情绪，但反弹力度和速度远超分析员预期，他认为目前距离真正解决问题仍有一段距离。
“美国对半导体领域展开的232条款调查才是当前需要关注的核心风险事件。”
考量到今年下半年风险回报比越来越不利，分析员认为当前反弹趋势是减持科技股的良机，并称在盈利预期下修的大背景下，目前科技股的估值显得较为昂贵，特别是次季之后的盈利可见度有限的情况下。
“我们建议投资者采取高位减持的策略，并在市场调整盈利预期及美国关税政策尘埃落定后重新评估进场时机。”
整体而言，丰隆投行维持科技领域“中和”评级。
科技股简评
●益纳利美昌（INARI）：评级“守住”，目标价2.10令吉
射频业务明年将有新项目计划，但可能不会那么快启动；光电业务在短期内将持续疲软；需先弥补技术差距，然后才能进军2.5D/3D先进封装业务。评级下调至“守住”。
●正齐科技（MI）
2025财政年上半年订单情况良好，但不确定是否有部分订单因关税而前置备货。
面对中国的价格战，该公司服务质量和定制化能力来进行差异化竞争，目前中国业务营运稳定，订单具有韧性，但赚幅比大马低5%至10%。
●Aurelius科技（ATECH）
目前尚未看到现有客户有提前下单，客户F因美中贸易战将部分产能转移至大马，预计每季可贡献700万至900万令吉的营收。另一位采购先进POS设备的客户也开始加大采购量至每月5000至1万台。
尽管产量增长，但新工厂导致固定成本增高，加上汇率拖累，盈利预计持平。
●广宇工业（PIE）
越南的劳动力短缺和生产效率低下，加上美国对当地制造业的严格审查降低了其吸引力。由于现有客户并未增加库存，未有观察到前置备货的现象。出货增长是因为客户将更多产能分配给大马，而非终端需求增加。
目前有3万5400平方米的可动用厂房空间，只需拿下1至2个新客户即可全部填满。
●NationGate控股（NATGATE）
今年目标是交付3000至5000台AI服务器。关税对公司影响较小，将受惠于客户转移产能。关税及AI扩散管制5月生效导致部分GPU订单可能会提前出货。
同时网络通信业务客户正逐步撤出中国，该公司也未来1至2年内进军后段封装业务。
●东北集团（NE）
当前订单总额为2800万令吉，且客户基础依旧稳定。作为组件制造商，这某程度使其免受美国关税影响，因为组件生产被迁回美国的可能性较低。然而，该公司大量依赖从中国进口的大型金属板材，或面临原料采购风险，也可能引发与原产地证明相关的规范问题。
●UWC公司（UWC）：评级“买入”，目标价2.78令吉
当前未完成订单总额为1.6亿令吉，其中约40%来自前端客户，30%来自后端客户。前端客户需求保持强劲，但后端客户仍相对低迷。预计来季营收将达到1亿令吉，赚幅则好转至约15%至20%。
为规避中国潜在反制措施，公司正在将部分原料采购渠道从美国转移，但部分关键原料暂无替代来源，仍需从美国采购。
●SFP科技（SFPTECH）：评级“守住”，目标价41仙
目前产能利用率超过60%。来自电子制造服务公司的订单持续强劲，反映出供应链正在摆脱对美国的高度依赖。
该公司计划收购Rapid Precision Manufacturing公司60%至70%的股权，该公司为多家主要前端设备客户提供服务。
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