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【股势先机】私下配售闻风丧胆?/张培铭

冠病疫情对全球经济和社会造成严重的破坏,大至国家的发展政策和方向,小至人民消费的结构性改变。

这段期间许多企业苦苦挣扎,有的上市公司在面临营运资金短缺的环境下,便通过二次市场去募集资金,过去几年最广为人知的就是私下配售。

据统计显示,宽松的募资条规、结合市场在疫情间大量的流动性,直接导致大马上市公司在2021年总共从私下配售活动筹集高达81亿令吉资金,创下历史新高。

这项数据也比2020年上市公司从二级市场所筹集的80亿令吉更高。

回顾大马交易所在2020年4月16日放宽公司私下配售的限制,从发行股票的10% 提升至20%,这项措施在2022年12月31日结束。

稀释每股盈利

私下配售活动的执行相对简单,这让许多上市公司为了能有效且快速获得资金,支持内部营运和扩张计划,纷纷通过私下配售募集资金。

然而,水能载舟,亦能覆舟。投资者并不太欢迎上市公司进行私下配售活动,至少从短期的角度上来看。

这是因为在私下配股之后,现有的投资者就会在未来的收益还未兑现之前,蒙受短期盈利稀释所带来的负面效应。

而且公司的扩张计划至少都需要1至2年的时间,才能看到成果,对于一些缺乏耐心与持有能力的投资/投机者而言,止损换股会是更好的选择。

私下配售本来是上市公司获取便宜且快速资金的管道,但偶尔也会因为有些企业的用途不当而造成股东的亏损。这也是大马证券监督委员会在今年3月份突击搜查某些涉嫌滥用集资活动的上市公司的原因。 

过去几年,我们都曾经看过有些上市公司通过频密的私下配售活动,向投资者”要钱”,甚至有些每年都在做私下配售。

假设公司在短时间内连续2至3次私下配售,都用于减低债务,这意味公司出现资金周转不灵的风险。

世霸动力(SERBADK)在2020至2021年,连续两年私下配售用于还债以及营运资本,过后银行借贷变本加厉增加,这些都是“暴雷”的前奏。

捷硕资源(JAKS)自从2017至2023期间,一共做了5次私下配售,以及2次附加股配送凭单集资,多次集资后业绩盈利始终没有明显改善。今年3月初再次公布私下配售,也导致股价跌破自从2008年来的新低。

凡是有好有坏

虽然并不是每家频密配售新股的公司,到最后都会让投资者血本无归,但过度集资会让投资者对公司失去信心,而使得股价长期一蹶不振。

证监会近期已经采取行动,彻查涉嫌滥用集资活动,相信未来有望推出更加严谨的监管条例,保护投资者的权益。

凡事都有两面性,只要管理层可以善用私下配售的资金壮大企业,公司的收益就可以推高未来的股价,为股东创造价值。

毕竟在不提高杠杆率的背景下,获得充裕的资金来源,又可以省下银行利息,这可说是一举数得。

正所谓“流水不争先,争的是滔滔不绝”,只要私下配售的短期阵痛(每股盈利稀释)可以为公司带来长期的增长以及收入,一些优质公司在股价迎来短期的回调时,何尝不是一个机会?

 

 
 

 

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【股势先机】大马加密币监管概览/陈进融

近年来,加密货币在全球金融领域迅速崛起,成为备受关注的资产类别之一。

马来西亚也不例外,越来越多投资者开始接触数字资产,然而加密市场的复杂性与高波动性,也使得监管政策成为保障投资者权益的重要基础。

本篇文章将带领读者认识马来西亚目前的加密货币监管框架,以及在合法合规的环境下,民众可如何安心接触这项新兴资产。

监管基础:从无序走向有章

马来西亚对于加密货币的法律定义相对清晰。根据2019年由马来西亚证券监督委员会所颁布的《数字资产指引》,加密货币与数字代币被视为证券的一种,因此必须在监管架构内运作。

这项政策意味着,所有提供加密货币交易服务的公司,若希望在马来西亚开展业务,必须先获得证监会的批准。未获许可的平台一律被视为非法营运,投资者若在此类平台交易,将面临较高的法律与财务风险。

此外,国家银行虽不将加密货币视为法定货币,但在反洗钱与反恐融资的框架下,也要求交易平台落实严格的客户身分识别(KYC)与交易追踪机制。

税务规定:用途导向征税制

马来西亚目前并未对数字资产征收资本利得税,意味着一般投资者在买卖过程中获取的价差收益,通常不需纳税。

不过,若加密货币交易被视为营利性行为,例如频繁交易、挖矿、提供代币化服务等,则相关收益将被纳入所得税征收范围。

因此,投资者应根据自身的交易频率与性质,妥善评估是否需要申报税务。

合法交易平台

截至2025年,证监会已批准六家数字资产交易平台,作为国内唯一合法提供加密货币交易服务的单位。这些平台包括:

●Luno Malaysia

●Tokenize Technology

●SINEGY Technologies

●MX Global

●HATA Digital

●Torum International

这些平台受监管、需遵守相关法律,包括客户资产的托管、合规程序、反洗钱措施等。虽然它们的功能、定位与操作方式各异,但共同之处在于,它们构成了马来西亚投资者接触加密货币的主要正门。

投资者若选择在未经授权的平台交易,不仅难以维权,更可能面临资产被冻结、平台跑路等风险。因此,认清“合法与否”远比追逐价格差异更为关键。

公众教育与政策方向

为了推动大众对加密货币的正确认知,马来西亚近年来也积极举办与数字资产相关的论坛、活动与教育课程。例如每年定期举行的区块链周、比特币日、研讨会等,不仅邀请专家学者,也吸引了来自金融、科技与政策单位的参与。

政府层面,首相与多位官员已多次公开表态,支持区块链与加密技术在特定领域的应用,包括跨境汇款、供应链管理以及数字身分系统等。与此同时,有关当局也在持续研究如何在促进创新与保护投资者之间取得平衡。

然而,机会与风险总是并存。加密资产价格波动剧烈,缺乏基本面支撑,容易受到消息影响而剧烈波动。因此,投资者在参与前应具备以下基本认知:

1. 确认平台是否合法合规

2. 了解资产本质及其风险

3. 避免盲目跟风与高杠杆操作

4. 妥善规划资金配置与止损机制

结语:监管并非阻碍

马来西亚的加密货币发展,正在逐步走向制度化与规范化。对投资者而言,理解监管架构与合法平台,是迈出安全投资第一步的关键。

监管并非阻碍,而是为这项技术奠定基础的保护网。在复杂多变的数位金融时代,合规,是最稳健的起点。

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