2025年的马来西亚股市，正经历一场无声的资本撤离潮。截至2月结束为止，外资净卖出金额已超过2024年全年总和，外资持股比例很可能跌破19%，创下多年以来的最低水平（除疫情超常态水平）。

同时，多家马股股价已大幅度回调，但市场交易额仍困在每日20-25亿令吉的区间，投资者似乎对“便宜”的估值无动于衷。

面对这种局面，普通投资者若想避免财富缩水，需从防御性资产配置入手。以下笔者认为除股票之外，三种值得关注的避险工具，它们分别从本土稳定性、全球对冲能力和流动性管理维度，为投资者构建多层防护网。

政府债券（MGS）：本土市场的“防弹衣”

当股市因外资抛售而动荡时，马来西亚政府债券（MGS）展现出了独特的防御价值。2024年外资撤离期间，10年期国债价格逆势上涨2.3%，印证了“股债跷跷板”效应。这一现象的核心逻辑在于，国债不仅享有国家主权信用背书（标普评级A-），其利息收入还能以令吉直接结算，避免了外资因汇率波动造成的隐性损失。

从操作层面看，保守型投资者可通过本地银行或券商直接认购新发国债，锁定3.36至3.78%的年化收益。而寻求灵活性的投资者，则可选择主动管理型债券基金，或债券ETF，这类基金能通过利率波段交易增强回报。

需注意的是，若美联储政策转向导致令吉快速升值，债券的资本利得可能被汇率变动部分抵消，因此需定期评估汇率风险敞口。

白银ETF：通胀与危机“双面保险”

相比传统避险资产黄金，白银在当下的市场环境中更具战术价值。一方面，其工业属性（光伏面板、新能源车电池的关键材料）支撑了长期需求——世界白银协会数据显示，2024年全球白银供需缺口已扩大至5000吨以上。

另一方面，白银价格波动率是黄金的1.5倍，在恐慌情绪升温时往往呈现更剧烈的上涨动能。

以2024年5月为例，当马币兑美元汇率跌破4.80关口时，iShares白银ETF（代码SLV）单周涨幅达7.2%，同期富时综指下跌3.1%。这种反向波动特性，使其成为对冲本地市场风险的利器。

实际操作中，投资者可通过券商直接交易SLV，避免本地平台因流动性不足产生的溢价。

货币市场基金（MMF）：现金的“智能堡垒”

在不确定性加剧的周期中，货币市场基金（MMF）的价值常被低估。这类基金通过投资短期国债、银行承兑汇票等高流动性资产，既能提供3.5至4.0%的年化收益，又支持T+0至T+1赎回，几乎等同于“升级版活期存款”。

更关键的是，当市场恐慌导致优质资产错杀时，MMF可随时提供抄底弹药，而无需承担定期存款提前解约的利息损失。

在风暴眼中重建理性

外资撤离如同一面镜子，映照出新兴市场投资者的脆弱性。但危机中往往蕴藏转机：当市场过度悲观时，国债的逆周期属性、白银的工业需求刚性、货币基金的流动性优势，恰好构成攻守兼备的“铁三角”。

正如1998年亚洲金融危机期间，坚守本土优质资产的投资者最终获得超额回报。

今天的决策，或将决定下一轮周期中的财富分配格局。毕竟，投资的本质不是预测风向，而是确保在任何天气中都能持续航行。