【行家论股】大马银行 售保险业务减风险
分析:MIDF投资研究
目标价:3.98令吉
最新进展:
大马银行(AMBANK,1015,主板金融股)宣布,正与新加坡华侨银行保险臂膀——大东方控股有限公司(Great Eastern ),初步洽谈脱售保险资产,即AmMetLife以及AmMetLife伊斯兰保险有限公司。

行家建议:
我们乐观看待脱售计划,这可进一步简化大马银行的资本结构,并减少暴露在保险行业的风险。
AmMetLife净利贡献占不足2%水平,甚至更低,我们认为,失去该部分的影响并不大。
另外,大马银行也可效仿大多数同行,与新的保险公司合作,以获得部分费用收入。
据之前报道,AmMetLife交易估值在2.50亿至3亿美元(约11.2亿至13.4亿令吉),这相当于1.6至1.9倍的市账率(P/B)。
我们以类似的市净率计算,其伊斯兰保险的估值约9000万至1.06亿令吉。
整笔交易价格,预计介于11.3至14.5亿令吉,完成后,将提高该行一级资本充足率(CET1)比率,从3月杪12.1%,增到12.6至12.7%。
但我们认为,为此做出预测调整还为时过早。
鉴于该行可能保持贷款损失准备金在更健康水平,我们预计,覆盖回拨的减少将提高信贷成本,从而稍微下调2024和2025财年预测,分别降1.7%和0.5%。
同时,下修目标价至3.98令吉,以反映较弱的盈利前景,和基于股本回报率的估值,但仍维持“买入”评级。

【行家论股】大马银行 区域波动风险低
分析:马银行投行
目标价:6.05令吉
最新进展:
鉴于对我国国内生产总值(GDP)增长预测下调,我们预计,以本地市场为核心业务定位的大马银行(AMBANK,1015,主板金融股)表现预也受到影响。

行家建议:
我们的经济团队,已将大马2025和2026年的经济增长预测,由分别的4.9%与4.6%,下调至4.3%和4.0%。
此外,我们不排除国家银行将在今年降息25个基点的可能。
考虑这些宏观因素后,我们对大马银行2026和2027财年的业绩预测作出了调整,包括贷款增长率预期下调0.5个百分点;净利息赚幅(NIM)预估下调2个基点;信贷成本分别上调20%。
不过,乐观的是,该银行对美出口企业的曝光风险有限,销售逾25%来自美国的客户约8.2亿令吉,仅占贷款总额约0.6%。
即便这些客户面临信用评级下调风险,预期影响也有限,因为相关企业多数为具备强健资产负债表的大型出口商。
同时,考虑到大马银行以本地业务为主,其面临区域市场波动的风险较低,且银行的资本素质稳健,并保留5.14亿令吉的管理拨备(截至去年底),具备一定防御力。
综合以上,我们将该银行2026与2027财年的净利预测,分别下调4.0%和5.3%,目标价也从6.45令吉,下调至6.05令吉,但仍维持“买入”评级。
