【行家论股】大马银行 售保险业务减风险
分析：MIDF投资研究
目标价：3.98令吉
最新进展：
大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）宣布，正与新加坡华侨银行保险臂膀——大东方控股有限公司（Great Eastern ），初步洽谈脱售保险资产，即AmMetLife以及AmMetLife伊斯兰保险有限公司。
行家建议：
我们乐观看待脱售计划，这可进一步简化大马银行的资本结构，并减少暴露在保险行业的风险。
AmMetLife净利贡献占不足2%水平，甚至更低，我们认为，失去该部分的影响并不大。
另外，大马银行也可效仿大多数同行，与新的保险公司合作，以获得部分费用收入。
据之前报道，AmMetLife交易估值在2.50亿至3亿美元（约11.2亿至13.4亿令吉），这相当于1.6至1.9倍的市账率（P/B）。
我们以类似的市净率计算，其伊斯兰保险的估值约9000万至1.06亿令吉。
整笔交易价格，预计介于11.3至14.5亿令吉，完成后，将提高该行一级资本充足率（CET1）比率，从3月杪12.1%，增到12.6至12.7%。
但我们认为，为此做出预测调整还为时过早。
鉴于该行可能保持贷款损失准备金在更健康水平，我们预计，覆盖回拨的减少将提高信贷成本，从而稍微下调2024和2025财年预测，分别降1.7%和0.5%。
同时，下修目标价至3.98令吉，以反映较弱的盈利前景，和基于股本回报率的估值，但仍维持“买入”评级。
【行家论股】大马银行 区域波动风险低
分析：马银行投行
目标价：6.05令吉
最新进展：
鉴于对我国国内生产总值（GDP）增长预测下调，我们预计，以本地市场为核心业务定位的大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）表现预也受到影响。
行家建议：
我们的经济团队，已将大马2025和2026年的经济增长预测，由分别的4.9%与4.6%，下调至4.3%和4.0%。
此外，我们不排除国家银行将在今年降息25个基点的可能。
考虑这些宏观因素后，我们对大马银行2026和2027财年的业绩预测作出了调整，包括贷款增长率预期下调0.5个百分点；净利息赚幅（NIM）预估下调2个基点；信贷成本分别上调20%。
不过，乐观的是，该银行对美出口企业的曝光风险有限，销售逾25%来自美国的客户约8.2亿令吉，仅占贷款总额约0.6%。
即便这些客户面临信用评级下调风险，预期影响也有限，因为相关企业多数为具备强健资产负债表的大型出口商。
同时，考虑到大马银行以本地业务为主，其面临区域市场波动的风险较低，且银行的资本素质稳健，并保留5.14亿令吉的管理拨备（截至去年底），具备一定防御力。
综合以上，我们将该银行2026与2027财年的净利预测，分别下调4.0%和5.3%，目标价也从6.45令吉，下调至6.05令吉，但仍维持“买入”评级。
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