灼见

【灼见】养老金,买黄金?/黄詝瀚

2022年05月01日
公积金 黄金

9个月前，我在这个专栏写了一篇题目为“养老金，换希望”的文章。那篇文章也是我开始在《南洋商报》投稿至今，最受关注的。

还记得，当时许多网民转载和留言，虽然一向来都不太关注留言版里头的评论，但由于反馈比较激烈，我也无法不去了解状况。最终的结论是，公积金涉及普罗大众利益，自然而然大家都会有意见。

网民的留言中，最让我感触的是，有几位年轻读者说“老子的钱，还需笔者多管闲事。如果要提完公积金里所有的钱，谁也管不着。”

其实，写和公积金、存款或投资相关的文章，主要是希望给予读者们一些个人的理财观念，并非是想涉及读者们如何用钱。大家的血汗钱，肯定是自己说了算。所以，我在此注明，这篇文章的用意不在干涉大家如何消费养老金，而是给予没有想法或者不熟悉理财观念的读者们，一个灼见，希望通过历史的数据，提供一个客观的方向。

近期国内掀起“买金潮”，不少民众从公积金局提领1万令吉后，将钱用来购买金条金饰，媒体报道全国各地的金铺成交额比平日高出40%。这周，国际金价徘徊于1880点左右。今年迄今为止，黄金价格上涨了4.9% ，过去1年里则上涨了7.9%。俄乌战争爆发之际，曾一度冲破2000点。那么，黄金真的是那么好的投资资产吗？

公积金回酬高过黄金

如果看过去50年的数据，金价的确稳定上涨，年复率 （CAGR）7.73%。相对美国的S&P500指数（最具象征整体股市表现的指数），年复率是7.62%。这么看来，黄金确实能够保值。可是，如果我们直接与公积金自1965年成立以来的表现比较，公积金股息的年复率是11.2%，超出黄金价格上涨足足4个百分比。而且，不只是公积金，如果对比用劳力士潜航者型腕表的价格，年复率是8.7%，乐高的限量版玩具价格年复率则高达11%。

另外，大家在投资黄金之前，必须清楚明白这个资产的性质。黄金属于大宗商品，也是贵金属类，它被视为安全避险的资产。经济泡沫、货币政策改变、地缘政治等因素都会影响黄金价格的走势。当投资环境情绪佳，市场风险低，黄金价格会回调。专业基金经理如我的公司一样，一般都把黄金放为投资组合分配的其中一个成分而已，绝对不会是单一的投资。投资黄金的考量实际上不在回报率，因为它的主要功用在于避险而非高回报。

无可否认，黄金的资源是有限的。在供应和需求原理下，长期还是会上涨的。但是，我认为，投资者要了解，黄金如果被视为投资资产，一定是非常长线的投资，并非一朝一夕，也不太可能短期内有丰厚的回报。除非大灾难发生、第三世界大战或金融体系崩溃，那就不一样。照现今的宏观经济走势，美联储升息的方向明确、俄乌战争或疫情缓和，那么金价下跌空间还是存在的。我一般上都建议投资者不妨把黄金纳入投资组合，但不超过5%的额度。

同时，投资黄金期货或纸黄金，与实体黄金如金条、金币还是首饰不太一样。纸黄金反映的是黄金的价格，但仅限于纸上资产的形式。如果您查如美国COMEX 黄金期货市场，会发现到交易量巨大，与实际可用的实体黄金数量相比不一致，这是因为纸黄金其实是由非常少的实体黄金对称。

最后，借此机会表示，是否用公积金的钱来买黄金，我个人是不认同的。其实，任何投资应该用多余的闲钱，而非养老金或存款，因为任何投资都有风险，即便是黄金这种避险资产。这个是理财101。

相对公积金的存款，1965年的法令，条款27提供法律保障，会员的每年股息率不能低于2.5%。这个是国家对人民养老金，提供最大也是最安全的保障。

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德国之声

养老保险体系风雨飘摇 德国政府出新招

2024年03月31日
乐龄 老年 老人 old senior

（柏林31日讯）不断加剧的老龄化，正让德国的养老保险面临重压。政府现在酝酿把养老基金投入股市，从而获取额外的资金填补缺口。但是这一计划也遭到了不少质疑。

1955年到1969年间，德国出现了一个生育高峰。现在，这一代人已经开始进入退休年龄。和之前的世代相比，这一代人的预期寿命更长。然而，德国的劳动力人口数量却没有随着如此显著地增长。对于养老保险体系而言，这意味着支付养老金的劳动者相对领取养老金的退休人员而言变少了。那么，谁来填补这个养老金缺口呢？

现行的德国养老保险制度起始于一个多世纪前的1889年，它采用“现收现付”原则，也就是当前退休人员的养老金由当前劳动者支付，相当于两代人之间的社会化赡养契约。在1960年代初，每一名退休人员大约对应6名劳动者，但是这个比例如今已经变成1：2，而且还在进一步恶化。

目前，养老金的巨大缺口主要依靠联邦财政来填补。2024年度，总共有1270亿欧元（约6479亿令吉）的税款被用于填补养老金亏空，占到了联邦财政支出的三分之一。根据预测，到了2050年，养老金缺口还将翻倍。届时再依靠税款来填补，显然不太现实。

与此同时，不断上升的老龄人口比例，也让退休人员日益成为各政党争相拉拢的选民群体。于是，如何维护养老保险体系就成为了政界激辩的话题。各方纷纷提出了不同的方案。

当前联合执政的社民党、绿党、自民党建议，既不削减退休金，也不增加劳动者每月缴纳的退休保险费，退休年龄也不应该进一步上调。自民党籍的德国财政部长林德纳（Christian Lindner）提出的方案是：借债炒股挣钱。

借债炒股挣养老金

具体而言，联邦财政可以每年举债120亿欧元（约612亿令吉）成立一笔公共基金，然后投入股市。这项基金应当独立运作，投资应尽量分散到全球市场。炒股的盈利则用于填补养老金缺口。财长林德纳在社交媒体上表示，“一个多世纪以来，养老金投资资本市场的潜力一直没被开发。现在，我们开始为社会的未来投资。”

根据设想，每年投入的本金今后应当每年追加3%；到了2030年代中期，股市养老基金应该至少拥有2000亿欧元（约1.02兆令吉）的总规模，成为德国法定养老保险体系的重要支柱。

不过，在野党基民盟对这一方案的实际效果表示质疑。基民盟党籍议员、德国联邦议会劳动与社会委员会副主席克诺利希（Axel Knoerig）就指出，该方案根本不能为养老体系提供长期保障，反而“会在今后导致劳动者需要缴纳更多养老保险费，造成更大负担。”

克诺利希表示，基民盟并不反对养老金投入股市，但是财政部长提出的方案在增加债务的同时，却不能产生相应的足够盈利。

根据德国证券研究所（Deutschen Aktieninstitut）的统计，大面积分散投资股市的平均回报率大约为每年6%至8%。财政部长林德纳的预测则相对保守，认为养老金投入股市大约能产生每年超过3%到4%的收益。

按照财政部长的设想，还需要设立一笔缓冲基金，以平衡股市运作对养老基金构成的风险。

并不公平的养老保险体系

在德国，只有企事业单位雇员才需要每月强制缴纳法定养老保险费用。自由职业者可以自行选择法定养老保险或者私立保险。公务员则有着专门的退休金体系。后两个群体共占劳动力总人口的12%，其收入也相对较高。

因此，左翼各党多年来一直呼吁将这两个高收入群体也纳入强制缴纳法定养老保险的范围，从而长期巩固养老体系。

目前，雇员每月需要将其9.3%的税前收入缴纳给法定养老保险，雇主还要为其额外缴纳一笔同样的金额，也就是总计18.6%。每名雇员的每月养老保险费实行封顶制度，目前最高不超过1404.30欧元（约7164亿令吉）。德国政府预测，到了2028年，养老保险费率将从目前的18.6%上调到20%，2035年更是要上调到22.3%。

而退休人员目前得到的养老金水平大约为平均工资的48%。德国政府力争在2040年前维持住这个水平。根据官方统计，2023年，退休人员的平均养老金为每月1550欧元（约7907令吉）。大约有61%的退休人员每月收到的法定养老金低于1200欧元（约6122令吉），大约有三分之一的人其退休金甚至少于750欧元（约3826令吉）。

德国女性的退休金水平尤为引人担忧。她们的养老金相比男性更低，有的甚至分文没有，因为她们在退休前的工资水平也更低。许多女性长期担任家庭妇女，没有外出工作，或者是等到孩子长大之后才重新工作，缴纳养老保险的年数显著偏低。因此，许多老年女性的养老金往往不足以应对开支，她们不得不依靠社会补助，或者在退休年龄后继续工作。

选战话题

随着2025年德国大选的临近，养老保险日益成为各方辩论的话题。从左翼党脱离的著名政客瓦根克内希特（Sahra Wagenknecht）就将其新成立的政党标榜为“退休者之声”，誓言要为保障养老金而奋斗。她认为，养老金“很可能是我们时代的最大社会问题”；许多人长年工作缴纳社保，却只能得到微薄的养老金，“这堪称社保政策领域的丑闻。”

对于执政的社民党、绿党、自民党而言，也很难依靠养老金炒股计划来为即将到来的选战加分。就算联邦议会能够在大选前及时通过该方案，其填补亏空的效应也需要到多年后才能显现。

新闻来源：德国之声

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