【行家论股/视频】大马糖厂 关厂严重冲击盈利
分析：联昌国际投行研究
目标价：1.22令吉
最新进展：
大马糖厂（MSM，5202，主板消费股）宣布，柔佛白糖提炼厂将从本月起关闭两个月。
大马糖厂指出，关闭工厂主要是锅炉故障，修复后将有助实现2021财年第三季的厂房使用率。
该公司指，暂停生产期间，不会对公司的每股净利和净资产造成重大影响，并将利经提炼的白糖存货，以及位于北赖的厂房生产，供应国内外市场。
行家建议：
我们对这项进展持有负面看法，因为临时关闭厂房，将对大马糖厂2021次季的净利造成负面影响。
厂房停工将导致该公司损失两个月的营收，而其他开销却将持续，例如借贷成本、折旧和其他固定成本。
另外，这次的停工正好碰上开斋节和经济重新开放，而国内食糖需求将比平常来的强。
此外，该公司也将失去强大的出口潜力，为此我们保持负面，因为大马糖厂无法把握到佳节旺季的需求，或难以满足客户早已锁定的需求。
再来，如果引发大马市场白糖短缺，政府或将考虑发放进口准证（AP），进而导致国内白糖市场的竞争更加激烈。
最后，对于大马糖厂加重依赖老旧的北赖提炼厂，来满足应付市场的重担，对此我们感到有点担心。
由于盈利有下跌风险，我们把投资评级从“买入”下修至“减持”，不过维持1.22令吉的目标价。
减少依赖进口原糖 MSM拟重启种植甘蔗
（吉隆坡12日讯）大马精炼糖生产商——大马糖厂（MSM，5202，主板消费股），计划重启国内甘蔗种植，以减少对进口原糖的完全依赖，并应对气候变化、地缘政治紧张局势及供应链中断等全球性风险。
大马糖厂总执行长赛费沙接受马新社电视访问时披露：“目前大马糖厂确实100%依赖进口原糖，但未来我们正进行相关研究，计划在大马重启甘蔗农业。”
他透露，砂拉越以及马来半岛北部各州，已被初步确定为适合进行大规模甘蔗种植的地区。
据悉，大马糖厂曾于1970年代在玻璃市朱宾（Chuping）经营约4000公顷的甘蔗种植园，但由于经济效益不佳，相关运作后来被终止。
提升供应链韧性
除了重启甘蔗种植，大马糖厂也正在探索以棕榈为基础的棕糖等替代原料，以减少对单一糖源的依赖。
赛费沙指出，这种做法有望更好地迎合亚太地区消费者的需求和口味偏好。
“在欧洲，甜菜（sugar beet）糖是替代原料的常见选择，但这不符合本区域市场的口味偏好。
“我们或将研究来自尼帕椰子（Nipah coconut）等来源的棕榈糖，也许无法大规模种植，但它可满足偏好棕榈糖口感的消费者。”
他补充，开发替代糖源是大马糖厂长期战略的一部分，旨在增强供应链的韧性，并更好地适应不断变化的市场趋势。
尼帕棕榈，又称红树林棕榈或尼帕树，是一种原产于印度洋和太平洋沿海地区的棕榈树。
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