部分行业估值诱人 马股抗跌力胜邻国
（吉隆坡22日讯）虽然美国关税风险仍在，但分析员认为，相比区域市场，马股仍较抗跌，且部分行业的回调将带来诱人估值。
肯纳格投行研究在报告中指出，尽管在美国的关税事态发展影响下，东盟市场普遍受到资金流出的压力，但富时隆综指今年迄今仅下跌约3%，相较于印尼和泰国的6%至8%跌幅，明显更具防御性。
“此外，我国的实际关税水平，低于东盟平均水平，在全球关税威胁加剧的背景下，可能带来一定优势，这些因素都有助于增强马股市场的防御吸引力。”
“截至目前，综指的防御性行业表现相对较好，尤其是金融和产托板块，今年迄今仍保持正回报。”
然而，美国的人工智能（AI）临时最终规则（IFR）、DeepSeek的崛起以及潜在的“对等关税”，还是带来了意外的负面影响，仍导致个别行业出现较大跌幅。
分析员预计，这些影响可能需要几个月才能消化，之后IFR规则调整（若有）和对等关税的情况才会更明朗。
其中，一些在过去一年表现优异的主题相关板块，如产业、建筑和公用事业行业，出现了较大幅度的回调，主要是其估值下调。
建筑业估值下调不合理
“然而，我们认为，像是建筑行业的当前估值下调是不合理的，尤其是该行业仍受到强劲的盈利增长支撑，这反倒促使行业估值相当诱人。”
因此，从基本面来看，分析员仍然看好建筑行业，尤其推荐双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）与金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）。
“根据我们的观察，双威建筑与金务大均已进入新的数据中心项目的关键谈判阶段，这可能解释了为何它们年初至今的估值回调幅度较小。”
而其他数据中心概念股，杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业）、IJM（IJM，3336，主板建筑股）、广宇工业（PIE，7095，主板工业股），在经历了较大估值回调后，目前已具有安全边际。
另一方面，肯纳格研究最近下调了科技行业评级至“中和”，并相应下调了外包半导体封测（OSAT）公司的估值。
“尽管大科技公司仍有大规模资本支出计划，但考虑到AI正在逐步普及，我们预计市场可能会对相关支重新评估。”
逢低买入齐力
对于美国将于3月12日开始对进口的钢铁和铝征收25%关税，虽免不了波及大马铝业。
然而，分析员认为，这对齐力（PMETAL，8869，主板工业股）的影响微乎其微，因为其对美国的销售占比不到1%，因此，若股价出现回调，将会是一个逢低买入的机会。
此外，据了解，IJM旗下的Alliance Steel在马中关丹工业园生产的产品，并未出口至美国，因此也不受新关税影响。
整体而言，分析员继续看好贺特佳（HARTA，5168，主板保健股），主要是其对美国市场的高销售占比，以及若平均售价（ASP）上涨，该公司具备较高的盈利敏感度。
关注美国财政事态 马股续盘整
报道：杨惠平
上周马股走势较为疲软，不过，市场人士认为这只是健康的回调，预计本周马股仍将横摆盘整，投资者持续关注美国财政与政策不确定性，市场情绪偏谨慎。
回看上周初，富时隆综指仍延续低迷走势，周一至周四持续下跌，直到周五马股出现小幅回弹，终止了过去六日连跌的趋势。
上周五，综指的上扬主要得益于银行股反弹推动，最终收报在1535.38点，涨8.36点或0.55%。
但若按周来看，综指仍累计下滑了36.37点或2.31%。
丰隆投行研究零售研究主管吴俊声在接受《南洋商报》电访时就指出，考虑到马股在过去一个多月间经历了一波显著上涨，过去六天走跌，可视为一轮健康的技术性回调。
“自4月初，受到美国对等关税政策影响，马股曾一度下探至约1386点，但指数在5月中旬已回升至1586点，累计涨幅约200点。”
同时，他也指出，外资在上周呈净流出趋势，但是否为长期趋势仍需观察。
“但鉴于4月底时外资持股占比已降至19.4%，预计本地资金依然有能力托市。”
步入本周，他预计，综指将在区间横摆整理，整体走势较为平稳；支撑水平介于1500至1520点，而1550至1570点将是阻力位。
另外，大华继显财富顾问投资研究主管末西迪在受访时表示，马股本周预计尝试温和反弹，有可能进一步收复近期回调的部分跌幅。
“这轮反弹可能仍将具有选择性，主要由受惠于消费驱动增长与持续财政支持的本地导向板块所带动。”
然而，他也补充，在缺乏新的宏观或政策催化因素的情况下，涨势可能会在1555点的心理阻力位附近受限。
“一旦超过这阻力位，市场参与者可能会上修估值与风险回报，从而导致交易活动放缓。”
提防外部宏观风险
末西迪直言，资者情绪持续受到美国贸易政策不确定性，以及特朗普提出的税改所带来的通胀影响所左右。
“市场对美国预算状况的高度关注，加剧了人们对长期财政永续性及滞胀风险的担忧，而这对全球风险资产构成持续阻力。”
他称，由于美国与英国市场将在周一因假休市，预期全球市场在本周开局将表现平淡，新兴市场股票的外资流入在短期内可能仍将低迷。
另一边厢，吴俊声认为，除了关注美国处理财政及债务问题的进展，以及美债市场状况与经济信号，国内企业财报季和东盟峰会，也同样是投资者关注的重点。
“本周会有一些蓝筹股的财报出炉。目前来看，企业表现参差不齐，市场对财报中所展现的前景指引更为关注，但普遍都较为谨慎。”
东盟峰会或有激励信号
另外，26日及27日在吉隆坡会议中心举行第46届东盟峰会，东盟各国齐聚一堂，是否能传出一些经济刺激信号，也受到了投资者的密切留意。
末西迪指出，令吉持续升值，在5月上涨了1%至3%，相比去年6月底，迄今上涨了7.6%，反映出区域货币普遍走强的趋势。
“这种外汇环境有利于那些收入以马币计价、外部敞口有限的行业，包括银行、可选消费品、零售与电信。”
他预计，在货币稳定与内需改善的环境下，这些领域预计将表现优于大盘。
布局内需驱动板块
尽管综指似乎已建立了技术支撑位，但进一步的上行，仍可能依赖新的宏观或政策驱动因素的出现。
他指，投资者的布局预计将倾向于以本地需求驱动的板块与金融类股。
短线交易为主
有关投资策略，吴俊声仍建议以短线交易为主，因当前市场不确定因素过多，并不适合长期持有，最好是逢高获利了结。
“还是比较建议选择具防御性的板块，像是银行、建筑、产业和公用事业扽。”
不过，他也提醒，投资者需要注意个股的入场价位，即使是行业龙头，若价位过高则不建议入场，需有选择性地布局。
本周利好
●市场情绪转好
●马股上市公司财报
●东盟峰会召开
●令吉汇率走强
本周利淡
●美国政策不明确
●缺乏新催化剂
●外资流出持续
●美财政与税改不确定性
注意事项
●5月26日（周一）：美国、英国休市、鲍威尔讲话
●5月28日（周三）：大马4月PPI
●5月29日（周四）：美联储FOMC货币政策会议纪要、美国首季GDP
●5月30日（周五）：美国4月核心PCE
●5月31日（周六）：中国5月制造PMI
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