近期日本官方公布的三季度國內生產總值（GDP）數據顯示，日本經濟已連續兩個季度保持環比增長。如果換成普遍的同比增速口徑，日本第三季度GDP同比實現了0.3%的正增長，結束了連續兩個季度的同比下降。
就此來看，日本經濟在三季度的確有所改善。特別是在經曆日元大幅貶值、日本資本市場波動，以及日本政府更迭等一系列不穩定環境因素之下，日本經濟有如此表現，不得不說是令人驚喜的。
從消費的情況來看，據日媒報道，雖然旅行、外出就餐和住宿消費依舊低迷，但袋裝速食米飯和清涼飲料等的熱銷成為拉動消費的主要因素。同時，一些消費者也開始購買高價商品，汽車、智能手機銷售保持堅挺。
當然，市場更普遍認為，日本工人工資上漲為消費支出增長提供了充足的動力。實際上，自二季度開始，作為內需支柱的個人消費就實現了環比增長1.0%，結束了連續5個季度的負增長局面。
據此，日本央行行長植田和男表示，日本經濟正在實現溫和複蘇。
缺乏支撐
盡管消費需求恢複給日本經濟帶來“亮色”，但資本支出、外需的低迷，都表明日本經濟仍然缺乏整體性恢複的支撐。
目前來看，日本經濟未來的一大挑戰其實在於居民收入增長能否“跑贏”通脹。雖然在岸田政府持續推動“新資本主義”新政策之下，工人工資水平取得了此前少有的較大幅度的增長。
另外，日本政府推動的資本市場改革取得成效，不僅提高分紅，增加日本居民的財產性收入，也實際上推高了日本股市，具有較強的財富效應。這些措施都對日本居民收入增長具有積極的作用。
不過，在通脹持續走高的影響下，工人工資的實際增速仍然是負值，對於消費仍然構成壓力，同時日元貶值帶來的進口商品價格提高，也抑製了日常消費。
而日本股市波動幅度的加大，同樣增加了財產性收入增長的不確定性。這些因素都對未來日本消費可持續增長帶來陰影。
通脹持續低燒
同時，日本政府更迭後，雖然石破茂獲準組建新的政府，但“朝小野大”局面下，政治局面不穩定，可能會影響到日本長期經濟政策的貫徹，不利於日本經濟擺脫長期的低迷局面。
當然，日本經濟面臨的最大問題，還是通貨膨脹走向和日本央行的貨幣政策趨勢。在日本通脹水平自2022年4月以來，連續超過2%的政策目標，最新的9月份數據仍達到2.5%。
這種持續“低燒”的情況，的確需要央行繼續加息為其降溫。
不過日本經濟能否承受加息，可以說在相當長時間內都將困擾日本央行。
安邦智庫（ANBOUND）的研究人員此前曾多次警告日本央行的兩難處境。加息可以遏製通脹、化解日元彙率的貶值壓力，但同時將對經濟起到抑製作用，在經濟增長態勢尚未鞏固的情況下，日本央行一直采取相對謹慎的態度。
有市場人士警告稱，日本央行進一步加息可能會引發市場動蕩，並擾亂該行貨幣政策正常化的長期路徑。目前，日本央行走在政策轉向的“路途”之中，在經濟仍然脆弱的情況下，其能否實現平衡，不再“惹禍”，不僅是日本經濟能否持續恢複的重要因素，也會持續影響亞太新興市場國家，乃至全球經濟。
日元彙率不穩，直接影響到資本市場，可以說也在給日本經濟帶來更多的麻煩。當然，如果考慮到特朗普當選美國總統後，美國貿易、經濟政策的改變，中美競爭和中國經濟放緩等外部影響，日本經濟同樣面臨複雜多變的外部環境。
安邦智庫（ANBOUND）創建於1993年，是一家富有影響力的獨立智庫。
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