（吉隆坡3日讯）随着下半年实施针对性补贴，我国糖价有望回调，大马糖厂（MSM，5202，主板消费股）将迎来甜蜜转折。

MIDF研究分析员表示，随着主要数据库（PADU）登记结束，政府将依据资料落实针对性补贴，除了汽油顶价可能调整外，不排除其他主食产品也会跟着调整，包括粗蔗糖和细白糖。

“目前，粗蔗糖与细白糖的价格，分别是每公斤2.85令吉与2.95令吉，根据我们的调查，粗蔗糖价在过去10年间，仅调整了10仙，从2013年的2.84令吉，上调至2.85令吉。”

分析员也表示，糖并不在政府的补贴范围内，业者过去不断受困于原料上涨的冲击。

“PADU系统的落实，能让政府实施针对性补贴，同时调整当前市场并不合理的糖价，也能帮助业者减少原料上扬带来的赚幅压缩。”

分析员也指出，大马的糖价对比周边国家而言，便宜得不合理。

“新加坡的糖价每公斤6.11令吉至6.79令吉，加里曼丹的糖价每公斤4.50令吉，苏门答腊的糖价每公斤4.20至4.50令吉，南菲律宾糖最高，每公斤8.50至9.50令吉。”

随着下半年针对性补贴落实，分析员预计，白糖顶价调整将会开始，为大马糖厂未来盈利铺平道路。

另外，随着柔佛炼糖厂的整改完工，该厂可全面投产，使用率预计在今明后财年，从15%至25%，提升至35%至45%，进而降低成本。

基本面改善

大马糖厂的股价，从去年11月开始稳步走高，在2个月内达至2令吉，更是自2018年12月的新高。

分析员表示，2019至2022年期间，也是该公司在南部推出第二个炼糖厂的时刻，利用率低迷、系统效率低下、原料上扬压缩赚幅都让该股股价疲软。

当时，仓库管理与物流的问题，曾让10万吨货当中33%的原糖无法被装载，去年物流问题获解，仓库总容量也将扩大两倍，至30万吨。

除了仓库问题获得解决，锅炉性能也大大增强，能在年底达至处理14万至20万吨的水平，利用率预计也提高至50%至60%，熔炼成本将从每吨800令吉，下滑至每吨700令吉。

另外，分析员认为，纵观全球食用糖市场，大马糖厂依旧拥有竞争力。

出口有机遇

“大部分区域餐饮业者，都从原产国购买糖，不过，过去两年特殊天气导致产量下滑，印度也落实出口禁令，这对大马糖厂而言是一个机遇。”

分析员也表示，大马糖厂的估值与盈利增长潜力不容小觑，该股将会在顶价调整后受益。

目前，分析员认为，该股目前交易在8.8倍本益比的价格，是历史平均本益比11.7倍的折价25%，依旧相当有吸引力。

分析员重申“买入”评级，并根据2024财年每股净利37.3仙的12倍本益比，给出4.48令吉的新目标价。