【行家论股】必胜 薄利多销无意起价
分析：MIDF研究
目标价：2.08令吉
最新进展：
必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）依旧是大马最大的矿泉水生产生，2024年的总产量预计达到120亿升水。
该公司拥有430英亩的地库，也有3座加工厂，分别在太平、莎阿南、永平。
行家建议：
必胜的仓库升级后，从1万5000个货架增加到2万个货架，也拥有超过30辆自动引导车，减少对劳动力的依赖，改善了仓库管理，提高效率。集团也会继续升级仓库，满足产品需求增长。
必胜也计划拓展分销渠道，从油站拓展至酒店、餐馆、咖啡馆。该集团也计划拓展产品组合，增加产量。
虽然2024财年预计会遭受通胀压力，不过集团并未打算起价，而是打算薄利多销，摊平成本。
展望未来，必胜计划加强在新加坡的瓶装水市场，目前的出口销售占7%至8%。
目前，新加坡是主要的出口销售来源，其次则是汶莱，两国毗邻大马，运输成本较少，让必胜能在市场保持竞争优势。
在业绩汇报会后，我们维持2024至2025财年的净利预测和2.08令吉的目标价格，这是根据12.2倍本益比计算得来，维持“中和”评级。
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【行家论股】必胜 估值比行业低
分析：大马投行
目标价：3.54令吉
最新进展：
截至目前，必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）在现财年交出了亮眼业绩，而受矿泉水销售量强劲增长推动下，必胜2025财年盈利增长预计仍相当不错。
近期，必胜还建议以1送1比例，派发红股。
行家建议：
继2024财年销售约16%的强劲增长后，我们预计，必胜2025财年的销售预计将再增长10%。
公司销售通常会在高温季节和供水中断期间会更为强劲。
我们预计，必胜在2025财年的净利将增长6.7%，相比2024财年强劲的31.8%增长有所放缓，但仍属可观。
包装方面，PET塑料价格通常与原油价格走势一致，而据彭博社预测，2025财年布伦特原油价格为每桶76美元，低于2024财年的每桶81美元。
因此，我们预计，2025财年的PET塑料成本将保持稳定；目前包装成本占生产成本的70%。
另外，中国业务预计将在2025或2026财年实现扭亏为盈，得益于更高的销售量。
公司当前的2025财年本益比估值为13倍，低于马股里消费品行业16倍平均值。
虽然这高于沙巴的生命泉源（LWSABAH，5328，主板消费股）2025财年的12倍估值。但我们认为，必胜估值较高，主要由于其品牌知名度和在西马半岛广泛的市场覆盖率。
综上，我们维持“买入”评级，目标价在3.54令吉不变。
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