雇員公積金局剛宣布，給2022年公積金儲蓄派息5.35%，那可是2009年以來第二低，僅比2020年的5.20%要高一些，頓時眾說紛紛，覺得基金投資管理不當，也認為早前的EPF特別提款過多，資產規模遭受折損，導致派息率偏低。
先說EPF特別提款這回事。2020以後，EPF特別提款超過1400億，但是其中的1000億發生在2020年及2021年。如果說特別提款促使雇員公積金局準備更高比例的流動資產，從而影響投資回酬的話，那應該是2020及2021年該受的罪，對於2022年投資組合的衝擊是微乎其微的了。
回看2021年那6.1%派息率，你很難歸納EPF特別提款的後遺症在於投資回酬，而不是財富不均。正當T20家庭月均收入是B40家庭的6倍，退休金儲蓄的差別卻是驚人的85倍。
如此巨大的退休財富差異所隱藏的經濟及社會問題，將不僅僅是低收入群體的退休生活素質，也包括眾人對退休金體製信任的侵蝕，輕則出現更多的提款，重則動搖宏觀經濟穩定的根本。至於該如何縮小退休財富鴻溝，那得另外撰文再論。
不會丟人現眼
說回派息率。對於老百姓而言，派息率固然是越高越好，但在投資市場裏，誰又能擔保投資回酬可逐年增。5.35%，孰高孰低，還得有個比較標準。舉個例，拿新加坡公積金的3.5%利息做比較，5.35%並不丟人現眼。
更何況考慮到2022年全球股債市可是四面楚歌，衝擊是一波接一波。
先有俄羅斯侵略烏克蘭，引爆歐洲二戰以後最大軍事衝突，甚至觸發第三次世界大戰及核戰爭的憂慮，後有美聯儲啟動升息及量化緊縮，年內急升425個基點，再有上海封城，重創中國經濟。2022年下半年全球更是受油價暴漲肆虐，通脹壓力讓升息預期不間斷。
公積金局宣布2022年派息。
(馬新社)並非無可挑剔
升息循環迫使證券估價不斷下調，股價不掉才怪。而債券投資也不好過，即便利息回酬升高，但是債券價格持續下掉，交易回酬難免偏低。
而證券和債券投資，就占了雇員公積金投資組合的90%，在這樣惡劣的投資環境下，我們依然可以從中獲益5.35%，還要無需承受任何投資風險和壓力，夫複何求。
當然，我也不以為5.35%是無可挑剔的。長期存款的回酬率最起碼得能夠有效地對衝通脹。
去年平均通脹率為3.28%，實際派息率就有2.07%。相較之下，雖然2020年的派息率僅有5.2%，但通縮1.15%，實際回酬率就達6.35%。
以此來看，2022年的表現甚至還不如疫情年。
逝事難追，也罷。既然通脹及全球貨幣緊縮政策乃關鍵所在，2023年的派息率能否重回6%甚至更高，並改善實際回酬率，那就視乎於今年全球通脹能否如期落幕，升息循環是否會來到終點，屆時便知股債市可否久旱逢甘霖。
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