2019冠狀病毒病疫情及隨之實行的行動管控令重創大馬經濟，但政府在多項刺激經濟配套下大灑銀彈及提供財務紓困措施、針對目標群的還貸援助，以及大馬史上最低的利率，協助緩衝不利衝擊。
在經濟嚴重衰退期間，利率保持偏低、還貸援助及提供各項簡易信貸便利，旨在舒緩借貸者的還債負擔（延緩還貸或減低每月還貸數額），以及讓消費者和商家們較易取得較廉宜的融資。
調降利率（以及定期存款利率）將減低人們儲蓄的意願，激勵投資者將他們的現金及多餘資金用於購買更多商品與服務，以及風險較高但潛在回酬也較高的資產，例如產業及股票。當這類資產的成交量增加，價格也相應水漲船高。
低利率環境下，資產價格被推高，可能是一把雙刃劍。資產價格走高固然可以增加家庭財富，進而刺激消費。同時，低利率降低借貸成本，誘發消費開銷及商業的資本開銷。然而，低利率也可能鼓勵過度的借貸，承受更高風險及推高負債水平。
問題在於，政府在冠病危機中的各項應對政策及國家銀行刺激經濟的貨幣政策，會否帶來意想不到的副作用，導致接下來經濟全面複蘇時，通貨膨脹飆升？
去年陷入通縮
自冠病危機導致經濟下行，去年3月起，以消費者物價指數（CPI）衡量的通脹連續11個月萎縮，即通貨緊縮，導因是消費者需求萎縮，以及原油價格崩盤（汽油零售價格暴跌）。
CPI於去年3至5月期間按年萎縮0.2至2.9%之間，過後逐步收窄跌幅，從6月的按年萎縮1.9%，於12月按年萎縮1.4%。2020全年，通脹平均萎縮1.2%。
CPI各主要成分的價格不是趨軟就是下跌。CPI其中32.7%的商品（按不同組別）價格於去年下跌。食品價格去年持續走低至1.3%（2018至2019年介於1.6至1.7%），自2017年（4%）以來連續3年下跌。
房屋、水費、電費、液化石油氣與其他燃料，以及交通通脹率皆下跌，尤其是後者，零售燃油價格暴跌，令交通價格大跌，於去年3至12月期間下跌到8.4%至21.5%之間。
今年1月，CPI再按年下跌0.2%，歸咎於交通（-5.1%）、房屋、水費、電費、液化石油氣與其他燃料（-0.7%）、衣服與皮鞋（-0.4%）及餐廳與酒店（-0.1%），這些組別合占CPI的44.5%比重。
CPI涵蓋的552個項目中，多達340個顯示價格上揚，138個下跌，以及74個無起落。
今年通脹料2.5%
隨著經濟複蘇在望，通脹料將在今年重現。今年核心通脹率預計平均1.5至2.5%，主因是全球原油及原產品價格回升。
隨著冠病疫苗面世及大規模的疫苗接種計劃相繼在各國展開，全球原產品如原油及基本金屬價格已從去年低點大幅反彈。
布蘭特原油價格已飆升約36.4%，於2月16日達到平均每桶56.87美元（2020年平均每桶41.69美元)。
原棕油價格更是強勁回揚，從去年的平均每公噸2685.50令吉，於2月22日處於平均每桶3822.30令吉，漲幅高達42.3%。
商品價成前瞻指標
衡量生產商支付的商品與服務原料價格平均變動的生產人價格指數（PPI），是CPI的前瞻指標。
當生產商面對原料價格通脹，其生產成本的增幅將轉嫁給零售商和消費者。自去年5月起下滑的半製成品、供應與零配件PPI，已從去年12月起掉頭回升，於12月增長0.3%後，再於今年1月揚升1.1%。
油價大幅揚升
那麼，通脹預期現在是否同步提高？我們認為，汽油零售價格持續揚升，或將導致民眾開始謹慎行事，將之視為通脹已經重臨，因為自去年末季以來，布蘭特原油價格已經大幅揚升。
能源成本揚升的基礎效應，將會反映在各種交通價格上。RON95汽油零售價格已從去年3月28至30日最低點的每公升1令吉38仙，於2月27日回升至2令吉零5仙，前後漲幅高達48.6%。
CPI將從去年超低水平恢複正常。隨著國內需求和經濟活動逐步複蘇，短期內的通脹壓力，是冠病危機導致的供需不尋常失衡逐步恢複正常的現象。
盡管通脹率料將回揚，但基於目前國內失業率仍偏高（截至去年12月底為4.8%），而經濟後備能量仍貧乏，作為通脹重要元素的工資仍保持低迷，通脹率不太可能持續的強勁上揚。
在上一次的全球重大經濟危機，即2008/09年全球金融海嘯期間，通脹率從2008年的5.4%，於2009年大幅放緩至0.6%，但隨後於2010及2011年分別回升至1.7%及3.2%。
