在世界經濟增長放緩和全球利率上升的情況下，馬來西亞經濟受到出口下降和內需放緩的雙面夾擊。
2023年首9個月，大馬經濟按年增長 3.9%。整體通脹率已從頂峰回落，而核心通脹率也有所放緩。
隨著出口萎縮有觸底反彈的初步跡象（收窄跌幅），以及旅遊業的強勁複蘇，2023年第四季實質經濟增長率預計將達到3.7至4%（第三季按年增長3.3%，第二季為2.9%），從而使2023全年經濟增長率將達到4%左右（2022年為8.7%）。
我們預計，在出口複蘇和內需持續增長的推動下，2024年大馬經濟將增長4.5%。內需將為國內生產總值（GDP）增長貢獻4.3個百分點，而商品與服務出口將貢獻1.4個百分點。財政和貨幣政策將繼續支撐經濟。
我們預計出口將在2024年逐步複蘇，按年增長4%，較2023年預計萎縮7.4% 有所好轉。支撐出口前景的正面因素，包括全球需求改善、科技衰退周期複蘇，以及電動汽車、人工智能（AI）及5G對芯片的需求增加。
我們預計全球經濟將在2024年軟著陸，但宏觀經濟風險猶存，其中包括中美貿易緊張局勢加劇、俄烏戰爭及以巴衝突仍將持續。
一些領先指標（製造業PMI（2023年11月為49.3，高於10月的48.80）和服務業（11月為52.7，高於10月的51.8）有所改善，而全球半導體的長期下跌周期已經觸底。
隨著集成電路銷量持續下滑的跌勢開始放緩，全球半導體業下行周期似乎即將結束，預計將於2024年開始複蘇。電動車、人工智能和5G的日益普及，進一步推動半導體行業和芯片需求。
國人消費料謹慎
2024年財政預算案預計將通過900億令吉的發展開銷，為經濟提供適度的財政支持。財政赤字將從 2023 年的估計占GDP的 5%（932億令吉）減低至 2024 年的 占GDP 4.3%（854億令吉）。預算案對工業發展、綠色投資、道路興建與維修、基礎設施和公用事業、防洪項目、學校建設和公共房屋發展項目提供許多撥款。
我們預計，國人將在可支配收入的支出上保持謹慎。私人消費增長已正常化，預計2023年增長 5.3%，2024年增幅將放緩至 4.6%（2022 年增長 11.2%；2011至2019 年平均每年增長 7.1%）。
有多個理由足以讓人相信，2024 年消費者開銷增長將放緩，這包括政府將在2024年落實針對性補貼、生活成本依然居高不下、通脹仍有回升風險，以及服務稅調高至8%。勞動力市場（預計 2024 年失業率為 3.3%，而2023 年 12 月底失業率預計為 3.4%）繼續支撐就業和收入水平（調查顯示 2024 年平均加薪幅度為 5.1%）。
投資將有改善
我們預計2024年私人投資將錄得更高增長，這得益於2021至2022年平均每年已批準投資額2886億令吉和2023年首9個月已批準投資額2250億令吉當中，有部分實現到位，有關投資主要分布於電子電氣產品、人工智能、技術領域 、運輸設備及資訊和通訊次分領域。
推動外來直接投資（FDI）和國內直接投資（DDI）的催化劑將來自2030年新工業大藍圖（NIMP）、國家能源轉型路線圖（NETR）和第12大馬計劃（2021至2025年）中期檢討的實施。
我們看到許多因素可能會抑製企業投資：補貼合理化的分階段實施、對企業成本壓力的擔憂；令吉貶值對進口原材料及機械與設備的影響。
此外，漸進式薪金模式和多層級外勞人頭稅的實施，將意味著企業聘雇成本的增加。與環境、社會及監管（ESG ）合規性和氣候變化引起的破壞相關成本，也可能會抑製中小企業的投資。 我們預計私人投資增長在 2023 年回跌至4.6%後（2022 年為 7.2%），2024 年預計將反彈至 5.5%，但仍低於 2011至2019 年期間的年均 8.8%水平。
服務業推動增長
我們預計2024年經濟增長4.5%的主要火車頭將是服務業（預計 2024 年增長5.5%，高於2023 年預估的5.3%），而零售、餐飲、住宿和通訊等領域的持續國內消費將為其提供支撐 。
我們預計，我國從2023年12月開始，對中國、印度和幾個中東國家的旅客實施免簽證入境措施，將推動旅遊業的強勁複蘇。 2023年首9個月，我國共接待1400萬遊客人次，政府已將2023年入境遊客目標從之前的1610萬人次調高至1910萬人次。
2024年，我們預計國際遊客將達到2400萬人次，政府可能會調高2026年馬來西亞旅遊年設定的2610萬人次遊客目標。
製造業料強勁增長
由於電子與電氣產品、化學與化工產品和精煉石油產品的外部需求逐步複蘇，製造業有望出現強勁增長（預計2024年增長4.%，高於2023年的區區1.3%）。隨著消費和投資的持續增長，以國內市場為導向的行業，將得到運輸設備和建築相關領域更高產出的支持。
我們預計，在策略基礎設施和公用事業項目（包括正在進行的項目）的支撐下，建築業將繼續保持較高增長（預計2024年增長7.2%，高於2023年的 6.5%）。
中樞大道（CSR）、泛婆羅洲沙巴高速公路、第12大馬計劃下的各個項目加速推行，以及開發可負擔的公共和私人房屋項目。
中期而言，建築業將得到以下利好因素的支持：
(a)公共基礎設施建設：檳城至威省的輕快鐵計劃（涉及總值100億令吉）；重啟巴生穀5個已取消的輕快鐵站（47億令吉）；
(b)25億令吉用於公共房屋發展；
(c)道路維護和建設：聯邦道路和橋梁（28億令吉）；修建和升級鄉村道路（16.3億令吉）；以及拓寬南北大道士年納 至 新邦令金路段（9.31億令吉）；
(d)其他：建設33個高度優先的防洪項目（118億令吉）；興建26所新學校（耗資26億令吉）；建造、維護和翻新公務員宿舍（24億令吉）；為5150戶家庭供水和為2200戶家庭供電（9.39億令吉），以及興建理科大學教學醫院（9.38億令吉）。
通脹存上行風險
另一方面，2023年 首11個月內，整體通脹率和核心通脹率均大幅放緩，分別降至平均2.5%和3.2%，這主要是受益於慈憫菜單等紓緩生活成本措施，以及對白米、雞蛋、糖和食油的持續補貼和價格統製。
此外， 運輸價格漲勢也有所放緩。 盡管食品價格有所回落，但服務業通脹仍然很高。
預計2024年通脹率將回升到2.8至3.5%（2023年預計為2.5%）。 許多因素可能會增加通脹風險： 政府檢討價格管製和補貼的計劃，將影響通脹前景和需求狀況； 從2024年首季開始逐步落實針對性補貼機製，擴大服務稅征稅範圍（包括物流、經紀、承銷和卡拉OK服務）及服務稅稅率從6%提高到8%（不包括食品和飲料、電信服務、停車和物流服務 ）。
此外，我們也面臨來自彙率波動和供應相關因素，例如全球大宗商品價格、地緣政治不確定性和氣候條件的風險。
我們預計國家銀行將在 2024 年全年將隔夜政策利率（OPR）維持在 3%水平，因為政府落實針對性補貼和改變價格控制，導致通脹存在上行風險。
國行通常不會對成本推動的通脹作出反應，除非它因工資價格螺旋式上升而引發需求推高通脹的壓力。國行不太可能放寬貨幣政策，因為這可能會導致令吉貶值的風險。
