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销售走高估值诱人 产业股明年迈新增长周期

(吉隆坡23日讯)销售增长和估值诱人,加上多项利好因素支撑,分析员认为产业股明年将踏上新一轮增长周期,并相信产业领域能够重新赢回市场信心。

达证券今日发布报告指出,2019冠状病毒病疫情蹂躏了全球和本地经济,搞垮商业和多个领域的增长,且在大马落实管控令期间,所有建筑活动被迫喊停,产业展销厅亦是如此。

这导致了产业市场表现在今年首3季急剧下滑,住宅产业销量按年跌19.3%,至6万1379宗,比全球金融危机时刻更严重。

若按季来看,发展商第三季产业销售,相比首季和次季已强劲回弹,部分归功于国家经济复苏计划(PENJANA)中的奖掖措施在6月公布,激励第三季买气。

“随着市场恢复部分信心,我们预计发展商第三季的增长势头,可持续至末季。”

同时,分析员认为发展商有望各自实现本财年调整后的销售目标,得益于至今录得的稳健订单,因此相信发展商应该会大致维持现有销售目标。

多项利好支撑

展望明年,分析员相信在多项利好因素支撑下,如经济复苏和宽松利率环境,估计发展商表现会更好。

另外,分析员认为暂时豁免的产业盈利税(RPGT),将间接利好发展商,因为在脱售成本大大降级后,潜在购屋者可能会重新考虑,是否要升级或降级现有房屋。

此外,大马最新领先指数和经济数据,大体上都显示出经济改善的趋势,因此,分析员相信最黑暗的时刻已过,经济正在复原。

尽管近期展望看似脆弱,但大马房价仍相对稳定,该投行调查显示,虽然有一些卖家赶着脱售产业,但大部分卖家并不着急。

“由于融资成本低,及市场复苏时产业增值的前景,我们相信市场上没有太多激进的卖家。”

此外,趋势显示,在产业领域的每个周期中,坐落在良好地点的产业,都倾向上涨至另一新高价位。

“我们预计发展商销售在今年萎缩28%后,会在明年回弹14%,并估计该领域从明年起,会迈入新的增长周期,预计后年销售增幅可维持在15%水平。”

产业领域估值低廉

盈利方面,考虑到建筑进展入账预测调整后,分析员提高该领域今年每股净利预测7.7%,但下调明年预测5.9%。

同时,产业领域估值低,长期处于低过2个标准差的水平,现在相当于股价对账面净值诱人的0.4倍估值,比全球金融危机低谷时的0.48倍还低。

考量到健康的未入账销售和稳定的财务状况,分析员觉得产业股将以稳健的姿态,迎向明年潜在的好转局面。

“我们认为产业股普遍低估值是不合理的,预计明年股价之间差异会缩小。”

首选实达马星

整合考虑后,分析员维持产业领域“增持”评级,首选为实达集团(SPSETIA,8664,主板产业股)和马星集团(MAHSING,8583,主板产业股)。

报告解释,分析员看好实达集团在本地市场的主导地位,与估值低过领域的均值,以及马星集团产业发展和手套新业务的迅速回本商业模式。

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客户是全球超大业者 建筑与产业股冲击小

美国AI芯片出口限制

(吉隆坡15日讯)面对潜在的美国人工智能(AI)芯片出口限制,联昌国际证券认为,短期内大马建筑和产业领域几乎不受影响,毕竟目前相关业者所获的数据中心合约,主要来自海外的跨国公司。

联昌国际证券分析员指出,潜在的美国AI芯片出口限制,对本国建筑商的现有数据中心合约几乎没有影响,因为绝大多数项目来自跨国科技企业,或是全球性超大规模(hyperscale)的数据中心业者。

“根据我们的观察,国内现有的数据中心项目,基本不受到美国AI芯片限制出口的影响。更重要的是,尽管面对芯片出口限制的潜在风险,我们注意到,现有的本地数据中心项目仍如常进行。”

数据中心项目值39亿

双威建筑合约占比最高

在该分析员追踪的建筑股中,双威(SUNWAY,5211,主板工业股)通过持股65%的双威建筑(SUNCON,5263,主板建筑股),拥有合约占比最高的数据中心项目,价值39亿令吉,或占该公司全部未完成订单的54%。

至于金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)与IJM(IJM,3336,主板建筑股),该分析员估计,数据中心项目占前者的25亿令吉或7%合约,同时占后者的2亿令吉或2%合约。

在产业发展领域,该分析员认为,情况和建筑领域相似,短期内不太受到美国限制芯片出口的冲击。

“本地大多数的数据中心相关投资项目,仍在初始阶段,资本开销极少,同时这些项目基本背靠跨国科技企业,或是全球性超大规模数据中心业者。”

在分析员追踪的产业股中,他并未将数据中心相关产业收入,纳入双威、UEM阳光(UEMS,5148,主板产业股)和实达集团(SPSETIA,8664,主板产业股)的估值模型中,而马星集团(MAHSING,8583,主板产业股)的估值则包括价值14亿令吉的数据中心相关产业收入,占其估值的26%。

总体而言,该分析员维持建筑股的“增持”评级,金务大、IJM与马资源(MRCB,1651,主板产业股)依然是首选建筑股,目标价分别为6令吉、3.80令吉和96仙。

同时,分析员也保持产业领域的“中和”评级,首选产业股为马星集团,目标价是2.10令吉。

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