银河国际:需求放缓 99 Speed Mart销售增长有挑战
（吉隆坡5日讯）我国的生活必需品消费增长料将放缓，99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）未来数年的同店销售增长（SSSG）可能令人失望！
银河国际证券首次追踪99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股），虽然看好这家我国最大迷你连锁超市的商业模式和增长前景，但仍担心现今市况恐让该公司的表现并不如市场想象中的乐观。
分析员预测，99 Speed Mart在2025至2027财政年的同店销售增长，恐怕低至1%，低于彭博社调查的市场预期，而该公司营收和净利增长可能也同样令人失望。
“我们预测，99 Speed Mart接下来数年的业绩增长将低于市场预期，原因有3个，分别是国内市场在生活必需品方面的消费增长放缓，经济稳定和收入提升令人们将更多的钱花在选择性消费上，以及该公司在大马半岛的门店，无论中部、北部或南部皆高度集中。”
CAGR仍有望达到16.4%
无论如何，该分析员指出，99 Speed Mart在2023至2027财年的核心净利年均复合增长率（CAGR），依然有望达到16.4%，由营收增长与其他收入走高所推动。
“更重要的是，我们预期，99 Speed Mart将在2025财年加大资本开销，升级各家门店的能源效率，这可能降低其电费开销。”
不过，分析员预计，99 Speed Mart将动用上市集资所得来增加资本开销，这意味着今年的派息可能有限。
“我们相信，这是个被市场忽略的因素。我们预测的2025财年每股股息，比市场预期还低17%，换算成周息率为2%左右。”
因此分析员相信，该股当前估值已大致反映相关利好，并仅给出“守住”评级，同时将目标价定在2.30令吉，并指同店销售增长若进一步走低，该股目标价将显著下修。
“若99 Speed Mart的同店销售增长为每年减少2%，我们认为这是有可能发生的事，那该股的目标价将下跌31%，至1.59令吉。”
该分析员同时指出，在同店销售增长为每年5%的乐观情景下，99 Speed Mart的目标价将上涨24%至2.85令吉，但他认为，这不太可能发生。
【行家论股】99 Speed Mart 业绩稳步增长
分析：丰隆投行研究
目标价：2.98令吉
最新进展：
99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）2025财年首季业绩表现稳健，净赚1亿4318万令吉，同比走高7.53%。
同时，公司宣布派发每股2.25仙股息，除权日落在5月28日，并将于6月9日派发。
首季营收则同比增长7.66%，至16亿1166万5000令吉。
行家建议：
99 Speed Mart 2025财年首季核心净利录得1亿4270万令吉，符合我们与市场预期，分别达全年预测的26%和25%。
就整体而言，该公司的强劲表现确实让人鼓舞，因为营收和净利表现均继续稳步增长。
值得注意的是，该公司仍致力于推动扩张战略，放眼在2025年开设至少250家新门店，向总数3000家门店迈进。
该公司目前将集中在未开发地区，特别是东马和东海岸，同时继续在北马和南马建立业务。
继在今年3月启用砂拉越配送中心后，公司计划在今年次季，开始推动营运位于赛城的配送中心。
有关设施面积约为12万平方英尺，预计将支援赛城周边地区约200家门店，并增强公司批量电子商务配送能力。
随着2024财年经审计财报出炉，我们借此调整公司估算模型，同时也推出2027财年净利预测。
综合以上，重申“买入”评级，目标价2.98令吉不变。
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