分析：豐隆投行研究
目標價：9.20令吉
最新進展：
聯昌國際（CIMB，1023，主板金融股）旗下聯昌國際印尼（PT Bank CIMB Niaga），在2025財政年首季（截至3月底）盈利錄得2兆2000億印尼盾（約5億7000萬令吉），同比微升3.2%，歸功於貸款增長和資產素質改善。
行家建議：
聯昌國際印尼淨利為1兆8050億印尼盾，同比和環比分別升7.4%和6.6%，表現符合預期，占我們全年盈利預測的25%；而股本回酬率則有14%。
由於非利息收入和營運開銷走高，導致其撥備前盈利同比跌4.4%，但貸款損失撥備與稅務開銷雙雙下降，有助於支撐盈利增長7.4%。
該銀行貸款同比增長8.7%，歸功於車貸和企業貸款增加。然而，市場競爭激烈導致存款增長放緩至同比增長2.5%，貸款對存款比率（LDR）為89.3%，仍處於舒適水平；來往及儲蓄戶口（CASA）則同比起7%
我們預計，未來數季的信貸成本將趨近於1個百分點，回歸至正常運營水平。鑒於目前流動性持續緊張，資金成本或仍面臨挑戰。但管理層強調將貸款組合重新配置至高收益資產，並擴大固定利率貸款組合，以應對印尼央行降息的可能性。
另外，關稅相關領域貸款在聯昌國際印尼貸款組合占比不到1.5%，因此我們不認為資產素質會明顯惡化。風險貸款環比保持穩定，有充足的緩衝措施應對呆賬波動。
由於聯昌國際印尼表現符合預期，我們維持聯昌國際盈利預測。我們維持“買入”評級，目標價保持在9.20令吉。
