行家论股

【行家论股】大众银行 净利表现超预期

分析:丰隆投行研究

目标价:5.30令吉

最新进展:

大众银行(PBBANK,1295,主板金融股)2024财年末季净赚17亿9948万令吉,同比扩大11.39%,并派发每股11仙的股息。

同时,大众银行末季营收同比上涨7.81%,至70亿5933万令吉。

全年来看,总共净赚71亿4703万令吉,同比增7.49%,而营收同比起7.04%,至272亿516万令吉。

行家建议:

大众银行2024财年全年核心净利录得76亿令吉,超出我们与市场的预期,分别达全年预测的108%和109%。

净利表现高出预期,主要是非利息收入(NOII)提升,以及贷款损失拨备低于预期。

尽管该行的贷款存款比率(LDR)相对较高,达98%,不过,鉴于季节性存款压力有所缓解,加上在贷款和存款上都持有严格定价纪律,因此,我们预计该行在2025财年首季的净利息赚幅(NIM)将保持稳定。

再来,伴随着房屋、汽车和中小企业贷款业务的支撑下,料会继续稳步推进扩张步伐。

不仅如此,该行有意在未来几个季度回拨更多拨备金,主要是呆账覆盖率(LLC)仍处在166%水平。

我们继续看好该行的净利表现,同时,也将2025和2026财年的净利预测,提高2%,以反映在收购伦平(LPI,8621,主板金融股)后,非利息收入会有所提升。

综合以上,我们维持“买入”评级,目标价则从原先的5.20令吉,提高至5.30令吉。

 

 
 

 

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名家专栏

大众银行开启新时代/万年船

上周四(5月8日),大众银行举行了阔别六年的实体股东大会。这一次少了“朝圣”以及为大众银行的灵魂人物唱生日歌,原因是事情的主人翁—大众银行的创办人丹斯里郑鸿标已经在2022年尾骑鹤归西。所以,出席会议的散户若有所失。

这一次的股东大会对股东的招待也和历年来的会议不太一样,不止没有送股东礼物,连餐点也省下了。银行的股东大会向来盛宴招待股东,另外还少不了送礼,例如马来亚银行和联昌国际银行就送出席的股东50令吉礼券,还让股东们享有餐点,让股东们尽兴而归。这种招待在丹斯里生前从未缺席。

不过,目前的领导层可能是专业经理,所以不流行这一套。这一回出现的股东,就尝到了饿肚子开两个小时半会议的苦果。如果大众银行还是要以这一套方式来进行股东会议,不晓得它能不能允许股东自己带食物出席,以免饿到胃痛呢?

有些小股东得知此次会议耗费过百万令吉来筹办感到大惑不解,因为现场出席股东人数只有不到700名,比往年少了许多。即使为每位股东准备饮食需要耗费100令吉,也不过是7万令吉,让股东感觉上宾至如归,不是银行公关首要任务吗?

也许一些股东不知道,郑鸿标和当今股神巴菲特是同一年出生,只是丹斯里早走了几年,丹斯里如果在世,也有95岁了。

家人没继承

反观巴菲特在今年的股东大会中依然精神奕奕。恰巧在大众银行重新举办实体股东大会的今年,巴菲特却在这一年的股东大会宣布退休。这两位东西方的投资之神,一个以银行起家,一个则是专业投资致富,所得到的成就让人敬仰,如今一位凋零,一位退休,代表了一个时代的落幕。

接下来,两位除了将创办的公司的股权传给其家人,其管理和执行权并没有让家人继承,公司之后将由专业人士接棒打理。

此外,巴菲特更将99%的资产捐献出来,让其后人只担任监督的工作而已。

大众银行接棒的专业经理战战兢兢,希望能够为公司制造更多财富,同时以更高的派息率奖励股东。唯在股东会议中怕招来闲言闲语而省去餐饮,没有好好招待股东,未免矫枉过正,有失大方得体了。

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