分析：聯昌國際證券
目標價：14.37令吉
最新進展：
倫平（LPI，8621，主板金融股）2025財政年首季（截至3月31日止）淨賺9798萬令吉，同比減少3.27%。
當季營業額則同比增長9.65%，至5億1510萬令吉。
行家建議：
倫平首季淨利同比走跌，是因為淨再保險開銷同比大幅上漲81.9%，完全抵消保險營收同比增長0.2%，以及保險服務開銷同比下降8.7%的積極貢獻。
雖然首季業績分別達我們和市場全年盈利預測的24.1%和25%，但我們依然認為表現低於預期，反映出我們預期再保險成本持續走高，且次季或面臨索賠增加的風險。
首季再保險開銷同比增長81.9%，是因為火險業務再保險保費分配同比增長83.1%。
由於再保險淨開銷增加，LPI的淨索賠率上升至45.7%，綜合比率也升至77.6%。
倫平透露，今年4月的布特拉高原天然氣管道爆炸事件對其財務影響有限，預計將在次季財報中反映200萬令吉的損失。
但我們預期再保險成本將上升2.5個百分點，因此，將2025至2027財政年的盈利預測，依序下調3.7%、4.0%和4.1%。
我們認為再保險成本持續承壓，以及索賠風險或會上升，將導致該公司盈利風險走高。
此外，國內經濟前景也因全球貿易緊張局勢的外溢效應而更充斥不確定性，我們謹慎看待保費增長前景。
綜合以上，我們將倫平投資評級下砍至“守住”，目標價也從原本的14.87令吉，下調至14.37令吉。
