近日，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级，从AAA下调至AA1，结束了其自1917年以来对美国维持超过百年的最高评级。

至此，美国在三大评级机构中的评级都失去最高信用评级。

三大评级机构持续下调美国的主权信用评级，主要还是源于美国联邦政府债务规模的持续膨胀和财政赤字的不断扩大。这意味着美国主权信用弱化，风险上升已经成为市场的共识。

因此，穆迪下调美国主权信用评级，是美国债务“灰犀牛”问题发展和延续的技术性结果。此次降级，穆迪给出的理由包括，财政赤字持续扩大、债务利息攀升、预算灵活性有限，这与此前标普和惠誉降级的理由如出一辙。

穆迪在报告中警告，美国持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担，财政状况很可能会恶化。

安邦智库（ANBOUND）的资深研究学者认为，穆迪的评级与投资交易的关联度很高，因为挂钩交易受到影响，所以预料穆迪下调美国评级对市场会有一定的影响，但这种影响不会很大，不会是恐慌性的影响，而是长期风险和问题的不断累积。

不过，对于特朗普政府来说，他们当然会暴跳如雷。这等于是在民主党与特朗普之间的“旧恨”之上又添“新仇”，但这种政治因素对穆迪的影响反而不大。

减税裁员关税联动

从特朗普上任后的一系列动作来看，其对于关税政策的反复不仅增添了市场不确定性，损害了华尔街的利益，而且“海湖庄园协议”的隐忧，对于美元信用也带来损害。

其对于美联储主席鲍威尔的批判更令金融市场感到恐慌。这种恐慌使得美债不再被视为避险资产，在4月份一度引起股债汇的全面下调。

这种与特朗普“对着干”的行为，不得不使得特朗普低头，在关税问题上让步。

不过，就特朗普政府的经济政策而言，其提到的减税、政府裁员和实施关税等三大政策可以说是相互关联和影响的，这不仅关系到美国经济的走向，也实际上影响到美国财政赤字的缩减，和债务的重组。

可以说，缩减赤字，重组债务是特朗普政府本身的目标之一。

而马斯克“政府效率部”的虎头蛇尾，关税的反复，使得特朗普的减税政策更难以施展。

在无法削减开支“节流”及增加关税“开源”的情况下，减税政策意味着财政赤字的进一步扩大，也面临难产的可能性。

应对各方面掣肘

凭心而论，这些“新仇旧恨”和拜登政府脱不了干系。拜登经济学时期，虽然不再推动QE，但美国财政赤字不断增加，政府开支扩大，使得通胀难以遏制，而且债务不断膨胀。

当然，从小布什时期的两场战争，到奥巴马应对金融危机，再到特朗普1.0时代抵抗“新冠”，美国历届政府都对日益膨胀的美国政府债务作出了贡献。

目前，美国联邦政府债务总额突破36兆美元（约154.8兆令吉），其中约四分之一将在2025年陆续到期。

为了避免违约，美国政府方面只能靠“借新还旧”维持，这意味着更高的利率和更多的利息支出，也反映出美国经济的脆弱性。

当然，安邦智库的资深研究学者所指出的，特朗普政府目前面临包括华尔街在内的各方面的掣肘，恐怕很难实现其竞选时公布的各项目标。

无论是关税还是财政预算，都可能不得不向市场进行妥协和让步。这或许是穆迪此时调降美国主权信用评级的底气所在，当然，这也符合特朗普的“交易”本性。

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