彭博行业研究分析师陈马文（译音）写道，无论是旷日持久的贸易战，还是美国经济可能陷入衰退，传达的信息都很明确：中国将不得不依靠内需来拉动经济增长。
中国可能比几年前准备得更好。在2008-09年全球金融危机期间，中国出口占GDP的比重接近35%。如今，这个数字已低于20%，而美国的这一比重也降低。
在市场等待可能的关税谈判之际，中国股市尚未完全消化美国潜在经济衰退的影响，两国都暗示愿意进行谈判。根据我们的宏观公允价值模型，美国经济衰退可能拖累MSCI中国指数从当前水平下跌11.4%。
在美国过去三次经济衰退期间，中国的GDP增速平均被拉低2.9个百分点，大约是美国GDP恶化情况的70%。如果美国经济增速降至零，意味着中国GDP年增速可能将为3%，而政府的目标是5%左右。
人民币可能会适度贬值以抵消关税压力，不过对金融稳定的担忧可能会限制贬值幅度。PMI可能收缩约1%，与之前美国衰退时期的情况相仿。随着全球需求下降，通缩担忧可能挥之不去。
总体而言，我们的宏观模型预示，每股收益将在未来12个月被拉低6.15%，拖累MSCI中国指数的公允价值降至58.9，较4月10日的66.5有11.4%的下行风险。
来源：彭博社
