報道：張燕蘋
（吉隆坡21日訊）截至今年3月底，大馬國債已攀升至1.277兆令吉，高占國內生產總值（GDP）約62.2%，不禁令人擔心，這是否我國經濟下行，各種不利影響將陸續湧現的先兆？
然而，接受《南洋商報》訪問的2名經濟學家不約而同大派定心丸，強調大馬不僅並未陷入“破產”危機，依然具備償債能力，而且經濟基本面完好無損。
根據國家銀行最新報告顯示，我國近1.3兆國債當中，9937億令吉或高達約78%是國內債務，外債雖小幅增至2837億令吉，但隻占總國債約22%，當中有2603億令吉是非居民持有的令吉債務，國外貸款維持234億令吉。
經濟學家接受《南洋商報》訪問指出，我國的債務以中長期為主，70%以上由本地投資者持有，多為馬幣計價，外幣債務僅占2%，降低了彙率風險和短期再融資壓力。
“債務水平雖高，但結構穩健，且政府有法律機製限製債務比例，財政風險可控制，而且也不存在資本外逃風險。”
專家也提到，財政赤字數字需結合經濟周期來看，今年首季的財赤為219億令吉，雖仍較大，但已低於去年同期的264億，顯示財政收入增加和支出減少的積極信號。
國債續攀升，專家怎麼看？
●我國財政狀況穩定
●財政健康非僅看總債務
●積極防止國債財赤擴大
●情況沒改善外資或撤離
●債務整體風險仍可控
●盲目減債恐適得其反
李興裕：大馬仍具還債能力
中總社會經濟研究中心執行董事李興裕指出，我國目前的確面對財政赤字持續擴大、政府債務不斷攀升的雙重壓力，但整體情況遠遠未惡化至“國家瀕臨破產”的地步。
他接受《南洋商報》訪問時指出，真正的破產是指國家無法償還債務利息，但目前我國依然具備還債能力，同時沒有雙赤字的情況。
不過他提醒，若財政狀況未能改善，國際評級機構和投資者可能會逐漸失去信心，導致外資撤離、借貸成本增加等連鎖效應。
“所以，我們不能掉以輕心。”
他表示，政府當前最重要的任務是盡快采取積極有效的措施，整頓財政體係，防止赤字繼續擴大，並加強債務管理機製，以確保國家財務長期處於穩定狀態。
“政府每年都設定財政赤字目標，主要就是為了避免必須大量舉債，否則債務就會繼續攀升。”
近年來，政府在財政問責法令下采取措施，將國債占GDP比例控制在60%以內。
李興裕坦言，實現這個目標仍需時間。
償債成本負擔重
他說，政府開銷中最大一塊是還債支出，僅2024年就高達15.8%，預計今年更將上升至16.1%，這是不健康的水平。
“我們希望不要超過12.5%，如果不加以控制，債務負擔或將進一步加劇。”
李興裕表示，我國未來仍會努力履行償債責任，這是確保國際投資者持續信任的關鍵，尤其關係到我國債券市場的穩定。
他表示，國際投資者都會定期評估一個國家的財政健康狀況，若信心不足，便可能停止購買債券或大規模撤資。
他指出，雖然我國大部分債務是以令吉計價，但在全球資金流動快速的環境下，外資可能會因市場動蕩而撤資。
“我們必須打造一個穩定的財政形象，讓外資覺得我們的債券市場是安全的避風港。”
籲稅種須多元化
他也呼籲政府從收入與支出兩方面著手，一方面通過稅收多元化、加強征收服務稅等方式提高收入，另一方面則須持續推行合理化開支政策，控制不必要的開銷。
在全球地緣政治與中美貿易戰衝擊下，他也建議政府加強工業政策與出口，從而提升本地產業競爭力，以減少對外部市場波動的依賴。
黃錦榮：政府應優先扶持經濟
經濟學家黃錦榮博士指出，當經濟環境不佳、投資和出口下降、經濟面臨下行風險時，政府應優先托住經濟，避免持續下滑，而非急於削減國債。
他接受《南洋商報》訪問時解釋，為了穩定經濟，政府可能需要推遲稅收征收，甚至減稅；同時，原本計劃削減的財政開支也可能需要增加。這將導致財政赤字和國債規模擴大。
“但在當前特殊情況下，這種財政和國債的增加是合理且市場可接受的，市場不會因此懷疑政府違約風險。”
黃錦榮表示，雖然經濟增長可能放緩0.5至1%，但今年發生經濟衰退的可能性較低。
他提醒，如果經濟下行時仍堅持削減赤字、增稅和減少公共開支，反而可能引發本不該出現的經濟衰退。
“國債數字本身並不可怕，關鍵是債務占GDP的比例。如果為減少國債而采取緊縮政策導致經濟規模縮小，國債占GDP比例反而會增加，這才是真正的難題。”
多為長債風險可控
盡管國債持續攀升，但從債務結構來看，整體風險仍屬可以控制的範圍。
黃錦榮指出，我國88%以上的債務為中長期債務，避免了短期再融資壓力；同時，超過70%的債務由本地投資者持有，其中絕大多數為本幣計價。
多為本幣債務
“外幣債務僅占2%，即使令吉貶值，也不會明顯推高償債成本。”
“我們沒有遭遇資本外逃或外彙危機的結構性風險，也沒有突發性債務違約的可能性。”
黃錦榮分析，判斷一個國家財政是否健康，不能僅看債務總額，更應關注其與國內生產總值（GDP）之間的比例關係。
他指出，GDP是“流量”指標，具有季度變動特性；而債務則是“存量”指標，具有長期累積性質，因此應以全年數據衡量財政可持續性，而非孤立解讀單季度表現。
財政狀況已有改善
對於今年首季財政赤字為219億令吉，較2024年同期的264億已有所減少，黃錦榮指出，赤字減少主要因為收入增加、開銷減少，這顯示財政狀況有所改善。
他提醒，季度赤字屬階段性表現，真正評估財政健康應以全年累計為準。
實際上，每年第一季的財政赤字較高，是因稅收集中在第二和第三季，屬於財政周期的常見現象。
以2025年首季為例，政府支出為765億令吉，收入則為721億令吉，收入尚不足以覆蓋行政支出，但並非罕見。
國債利率依然平穩
對於出現擔憂的聲音，指令吉貶值反映財政問題，他指出這種看法太過片面，因為區域貨幣普遍承壓，主因是美國升息、全球通脹預期上升、地緣政治緊張，以及美元走強等外部因素。
“評估財政信心應看10年期國債利率走勢。若市場擔憂債務問題，利率會飆升；但我國國債利率依然平穩，資本市場也未顯現恐慌跡象。”
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