分析：銀河國際證券
目標價：2.21令吉
最新進展：
我們出席了怡保花園產托（IGBREIT，5227，主板產托股）業績彙報後，對其資產組合的租金調整和淨產業收入（NPI）賺幅假設進行調整。
行家建議：
我們預計，2025至2027財年將保持穩健增長，主要受益於穀中城（Mid Valley）及 The Gardens Mall的高出租率及租金上漲的支撐。
截至2024財年，這兩家商場出租率仍穩定在接近100%水平，而在更新租約時，進行了中單位數的租金上漲。
管理層預計，2025財年平均租金調整仍將維持在中單位數水平，並對零售市場前景持樂觀態度。
鑒於此，我們略微上調2025財年盈利預測2%。
至於潛在收購新山穀中城（Mid Valley Southkey）時間及估值尚不明確，但我們認為，這仍將是產托未來估值提升的重要催化劑。
這座購物中心擁有150萬平方英尺的淨出租面積（NLA），且出租率接近100%。
我們預計，該收購可額外貢獻約1.065億令吉的淨產業收入，可為2025至2027財年NPI帶來20%至22%增長。
盡管該產托資產負債狀況穩健，截至2024財年末季的負債率僅0.21倍，但我們認為，其可能需要部分通過股權融資來完成。
根據股息貼現模型（DDM）估值法，我們將目標價上調至2.21令吉，但考慮到股價在去年大漲後上行空間有限，決定將評級下調至“守住”。
