認股權證，又名憑單（在香港俗稱窩輪）是一種衍生產品。通過買入憑單，你可以獲得一個在特定時段內，以預定價格購買或出售某種相關資產的權利。憑單的相關資產可以是股票、市場指數、貨幣、或商品等。
自1995年首次上市以來，結構性權證（Structured Warrants）在大馬已經有23年的曆史了。也逐漸見證了新結構性權證的推出，如一籃子認股權證，指數認股權證，交易所指數基金認股權證等等，來滿足投資者對於新產品的需求。
雖然這種衍生品在大馬股市已經非常普及了，但是，一直等到2009年8月3日，有關當局才允許結構性認沽權證（Put Warrants）的發行和上市。
在2015年和過去三個月的股市，我們目睹了一個的共同點。
這兩個期間的股市波動較大而且處於下降趨勢。因此，在股市認沽權證成為經驗豐富交易者的首選。
為了股市新人的利益，在談論結構性認股權證之前，我將由公司認股權證開始闡述。
公司認股權證（Company Warrants）
公司認股權證是由公司本身發行的證券化衍生產品。持有人被賦予權利（而非責任），在特定時間內以特定價格購買新的普通股。換句話說，權證的購買人或持有者有權利，但無責任行使其權利來轉換為普通股。
這類似於你購買汽車保險後，當你發生車禍時，你可以用汽車保險來付你的汽車修理費用（這是你的權利，而非有責任一定要索賠保險）或用你自己的錢修理你的汽車。
認股權證有滿期日（高達10年），如果在滿期日仍沒有被行使，認股權證將會屆滿而喪失價值。行使權利時，持有人需要以現金來認購新股。這將會衝淡公司的現有股本。
大馬交易所結構性認股權證（Structured Warrants）
結構性認股權證是由第三者，例如有資格的股票行，投資銀行或金融機構所發行的。和公司認股權證一樣，持有人被賦予權利（而非責任），在特定時間內以特定價格購買/出售相關資產。
但是，結構性認股權證到期時是以現金進行交收的，而不是將其轉化為股票或其他資產。
在大馬股市，大部分的結構性憑單有效期是由6個月至1年不等。
結構性認股權證是可以發行於單一或一籃子股票、某股票指數、貨幣、交易所買賣基金、指數商品及期貨合約等。
結構性權證種類
1. 認購權證：持有人可在特定期間以約定價格買入標的股票或其他資產
2. 認沽權證：持有人可在特定期間以約定價格賣出標的股票或其他資產
價值分兩部分
1. 內在價值（Intrinsic Value）
2. 時間值 （Time Value）
時間值會因時間的逝去而每天減少，越接近期限時，時間值耗損的速度會越快，一直至期滿日變0為止。
優點
1. 成本較直接買相關資產低，有以小博大的效果
2. 因此，交易成本和傭金也相應的減少
3. 最大損失的金額隻限於買權證的成本
4. 具有杠杆效應。與購買母股相比，贏錢時，使用相同的資金購買結構性權證將獲得更多的利潤。
5. 發行商有委任造市商（Liquidity Provider/Market Maker），
為有關結構性權證提供主動報價，以改善在市場的流通量
缺點
1. 較高的波動性/風險
2. 有固定的產品壽命/期限，期滿後一文不值
3. 沒有股息
4. 具有杠杆效應。與購買母股相比，輸錢時，使用相同的資金購買結構性權證將會損失更多的錢
5. 結構和運作都比股票複雜
6. 得面對額外的發行人信用風險
重點須知
1. 交投活躍的權證未必可取
2. 接近滿期日而又極度價外的低價權證未必會隨母股價格變動
3. 杠杆比率是隨著母股價格的轉變而改變的
4. 權證的價格經常受到短期市場的供求轉變而變動
5. 具有負溢價（negative premium）的權證, 可能是基於市場暫時錯誤定價，即將到期權證，或母股價格可能被操縱造成的
6. 杠杆比率越高，不一定就越值得購買。而實際杠杆比率則更為客觀的反映權證的價值。
實際杠杆比率 = 杠杆比率 × 對衝比率（Delta）
7. 不要盡信報章專欄、股票分析師，財經專家就權證提供的投資建議及買賣策略便貿貿然進場
基本上買賣結構性認股權證是在交易母股短期價格的預期走勢。所以結構性權證只能用來作短期的交易。
正如所有其他衍生產品一樣，高杠杆比率的結構性權證可以令你迅速獲利，也可令你在短時間內大虧。而且它的性質及風險都相當複雜，所以並不適合股市新手及風險承受能力較低的投資者。
欲知更多結構性權證的資料，在此建議您瀏覽以下網站。一個是大馬交易所的官方網站而另一個是股市裏領先的結構性權證發行商。
1. https://www.bursamalaysia.com/cn/trade/our_products_services/equities/structured_warrants
2. https://www.malaysiawarrants.com.my/home
由於篇幅所限，我將於下一篇專欄中進一步討論這個課題。
