【行家论股】伦平 再保险成本走高
分析：联昌国际证券
目标价：14.37令吉
最新进展：
伦平（LPI，8621，主板金融股）2025财政年首季（截至3月31日止）净赚9798万令吉，同比减少3.27%。
当季营业额则同比增长9.65%，至5亿1510万令吉。
行家建议：
伦平首季净利同比走跌，是因为净再保险开销同比大幅上涨81.9%，完全抵消保险营收同比增长0.2%，以及保险服务开销同比下降8.7%的积极贡献。
虽然首季业绩分别达我们和市场全年盈利预测的24.1%和25%，但我们依然认为表现低于预期，反映出我们预期再保险成本持续走高，且次季或面临索赔增加的风险。
首季再保险开销同比增长81.9%，是因为火险业务再保险保费分配同比增长83.1%。
由于再保险净开销增加，LPI的净索赔率上升至45.7%，综合比率也升至77.6%。
伦平透露，今年4月的布特拉高原天然气管道爆炸事件对其财务影响有限，预计将在次季财报中反映200万令吉的损失。
但我们预期再保险成本将上升2.5个百分点，因此，将2025至2027财政年的盈利预测，依序下调3.7%、4.0%和4.1%。
我们认为再保险成本持续承压，以及索赔风险或会上升，将导致该公司盈利风险走高。
此外，国内经济前景也因全球贸易紧张局势的外溢效应而更充斥不确定性，我们谨慎看待保费增长前景。
综合以上，我们将伦平投资评级下砍至“守住”，目标价也从原本的14.87令吉，下调至14.37令吉。
索赔率走高净利微跌 伦平首季赚9798万
（吉隆坡30日讯）伦平（LPI，8621，主板金融股）2025财政年首季（截至3月31日止）净赚9798万令吉，同比减少3.27%。
当季营业额则同比增长9.65%，至5亿1510万令吉。
该公司今天发文告表示，首季盈利退步，归咎于保险服务减少，导致普险业务盈利走跌；投资控股业务盈利则在股息收入的带动下走高。而伦平的股本回酬率则是4.3%，略低于去年同期的4.6%。
其独资子公司Lonpac保险公司的净索赔率，从全去年同期的40.1%，上升至45.7%，拖累整体盈利表现。该子公司的税前盈利因而同比跌8.6%，至9830万令吉。
由于今年首季东马和东海岸爆发严重水灾，同时也有多起商业与工业产业火灾损失，火险类保险收益从去年同期的6380万令吉，同比大幅下滑至4030万令吉。
医疗保险理赔增加，也导致其他杂险的收益，从去年同期的2550万令吉，减少至1820万令吉。而车险业务则有所好转，从去年同期的亏损90万令吉，转亏为盈获利1930万令吉。
此外，首季管理费率维持在21.2%，净佣金率则从8.4%，小幅下降至8.2%。Lonpac保险当季的总承保保费同比增长6.9%，至5亿6870万令吉。火险、杂险及车险的首季总承保保费均高于去年同期。
强化代理网络
伦平表示，目前全球不确定性加剧，大马国内与外国投资或会放缓，进而拖累保险服务需求。该公司将继续专注管理表现欠佳的业务，如受到医疗成本通胀严重冲击的医疗保险业务。
此外，作为大众银行集团的新成员，伦平预计将借助大众银行庞大的客户基础，拓展及创新保险产品，借此获得更大的增长机会。
“强化代理网络是今年的重点之一，这局限于增加代理人数量，更注重提升经验与专业能力，特别是在绿色产品与科技风险等新兴领域。”
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