报道：林迪陞

（吉隆坡27日讯）随着出生率下降，以及人民预期寿命的增加，大马正以稳定的步伐，迈向“老化国家”的行列。

基数越来越大的老龄化人口，不仅对本国的经济活动造成显著影响，资本市场也将无可避免地受到冲击。

大马证券监督委员会认为，人口老龄化的趋势，将会带来储蓄和投资习惯方面的改变，因此，资本市场也需要对此作出相应的调整。

同时，证监会点出，大马国民退休存款不足，以及金融知识素养不足的现象，将会是本国人口老龄化带来的两大关键挑战。

散户减少 投资停滞
人口老化拖累国家经济

人口老龄化为全球各国，尤其是先进国家面对的难题之一。尽管东南亚人口结构仍相对年轻，但最新数据显示，或许国内人口老龄化的步伐比想象中更快到来。

除了社会及经济上的挑战，在大马证券监督委员会看来，人口老龄化加上数项关键社会问题，将导致我国资本市场同时受到波及，不得不防。

证监会的担心并非空穴来风。根据证监会最新年报，在2022年，就有7.2%的大马人口超过了65岁，这让大马成为了符合联合国标准的“老化国度”。

“到了2024年，我国的65岁以上人口比例进一步增至7.7%，显示稳定且无法逆转的人口老龄化趋势。这不止会重塑大马的社会结构，也将改变我国的经济及财务环境。”

2040年成老龄国

该机构补充，统计局更新后的预测显示，大马将在2040年正式成为“老龄国家”，17.3%的人口达到60岁或以上。

“比起2016年时统计局预期的2040年14.5%老龄人口，大马人口老龄化的步伐，来得比想象中更快。”

展望更远的未来，《2024年联合国世界人口前景报告》预测，大马在2050年时，16.8%的人口将会在65岁或以上。

在证监会看来，人口加速老龄化，是一项急需关注的重大问题。

“老龄化人口带来的冲击，并不局限于经济活动，还包括资本市场。”

证监会认为，资本市场在人口老龄化的影响下，可能出现结构性转变，以应对老龄化投资者的不同金融需求，而相关改变或许出现在4个方面。

影响1：散户参与率减少

第一个潜在影响是，我国散户股市参与率在广度上可能减少。

“在2020年，大马75%的股市散户在40岁或以上，而一半的散户交易量来自年龄为40岁至60岁的人群。”

因此，随着投资者老去，积极进行交易的散户人数将会缩减，进而影响马股市场的多元性。 

影响2：专注避险活力减

其次，年龄较大的投资者，专注点在于守住自己的资本，因此往往倾向于选择风险较低的资产，而不是“高风险、高回报”的机会。

“换句话说，更多的投资者将倾向于避险，这可能会降低股市的活力，减少市场波动和资金流动性。”

影响3：难获个人投资建议

另一个冲击是，更多有经验的股票抽佣经纪将因年纪退休，加上投资顾问机器人的兴起，证监会表示，这或会导致散户较难获得个人化投资建议。

影响4：市场恐长期停滞

最后，人口老龄化对资本市场带来的另一个冲击，可能就是所谓的“长期停滞”，即社会老龄化导致生产力与投资率双双降低，进而降低民众的投资意愿。

证监会引用研究数据，指劳动阶级人口老去后，投资率往往走低，因为年龄较大的人面对收入及生产力降低的情况，或许更加不愿意投资在风险较高的增长导向资产。

退休金不足成重大隐患

证监会呼吁各界及早重视我国人口老龄化的问题，原因在于目前的本国社会存在两项重大隐患，即民众的退休储备金不足，以及退休存款运用不当。

首先，证监会引用雇员公积金局（EPF）的数据，至接近退休年龄的大多数大马人，存款中值低于24万令吉，即不能满足公积金局评估的最低退休存款标准。

24万令吉是公积金局自2019年起设定的基本退休存款指标。

指标升至39万

“更何况，公积金局在2024年12月宣布，最新基本退休存款指标已被提升至39万令吉。”

公积金局如今建议，会员应该储蓄最少39万令吉的退休金，以应对持续上涨的生活成本和退休生活开销需求。

2020年发生的全球疫情爆发事件，将各国的通胀步伐显著加快，公积金局如今建议更高退休存款标准，合情合理。

此前，24万令吉的退休金建议，是基于退休人士每月提款1000令吉，为期20年的假设而作，但在生活及医疗成本高涨的当下，这项假设已经严重过时。

“公积金局曾在2022年点出，以每月2450令吉的基本开销计算，至少60万令吉的退休存款才算合适。60万令吉的预算，是为了带来更舒适的退休生活，尤其是居住在城市的人口。”

75%公积金存款少过25万

不过，现实情况和理想局面存在巨大差距，根据世界银行在2020年的估算，年龄已达54岁或以上的大马工作人士中，近75%群体的公积金存款不足25万令吉。

“这意味着，约75%的工作人士，在退休后只能平均每月获得1050令吉，比此前的大马赤贫线收入（PLI），即每月980令吉稍高。

“在2022年，赤贫线收入标准已被大幅提高至每月2589令吉。”

为了应对大马人存款不足的问题，公积金推出全新的退休收入适当性（RIA）框架，并将在2028年正式生效。

通过RIA框架，公积金局将退休存款水平分为3个等级，分别是最少39万令吉的“基本”、最少65万令吉的“合适”，以及最少130万令吉的“进阶”。

54岁或以上存款中值仅15.4万

无论如何，公积金局在2023年报中敲响警钟，指54岁或以上的公积金会员，存款中值仅为15万4000令吉，别说远低于65万令吉的合适存款水平，连最基本的39万令吉存款标准也不如。

由于39万令吉的最低基本存款水平，比起之前的24万令吉大幅增加，公积金局为了确保会员们顺利过渡到新标准，将在2028年才落实上述标准。

“从现在起，公积金局将每年把基本退休存款标准提高5000令吉，2026年为29万令吉，2027年升至34万令吉，为会员提供充裕的时间，来达成39万令吉最低存款的目标。”

零工经济缺退休保障

工作人士尚可从公积金获得一定的退休收入，但证监会指出，越来越多人成为“零工经济”（gig economy）的一份子，从另一方面带来国民退休存款不足的问题。

“零工人士没有正式退休金，影响未来的财务安全。”

此外，医疗成本持续上涨的趋势，更是扩大退休人士存款不足的问题。根据证监会，大马目前面对全球最高之一的医疗费用通胀，达12.6%，远超世界平均水平5.6%。

“医疗成本上涨，减少了退休人士的购买力，扩大退休收入差距，并加重政府的财务负担。”

老龄少子社会压力大

另一个放大退休金不足问题的社会现象，来自出生率下降及预期寿命加长，对奉行“孩子养老”文化的大马社会而言，带来更大压力。

“以传统的社会契约而言，多个孩子将会共同照顾年老的父母，但这已无法应用在当前少子化的环境中，而养老的责任将会更广泛地分摊到社会上。”

以大马统计局数据来看，本国生育率在过去几十年里持续下降，由1970年时的每位女性生育4.87名孩子，降至2022年的1.7名孩子，显著低于补充人口的底限，即2.1名孩子。

这同时导致我国年轻人口和家庭规模的缩减。大马每个家庭的平均人数，从2005年的4.3人，已经降至2022年的3.8人。

证监会称，在这种人口老龄化及少子化情形下，民众对上述社会契约的期望更高，不止是家人，政府和私人界也需要扮演更关键的角色，提供可持续的退休养老解决方案。

提升财经素养 善用退休存款

所谓“坐吃山空”，即使拥有大量退休存款，若人民没有正确的财务知识，随意挥霍的话，恐怕迟早陷入财务困境。

更何况，正如证监会上述罗列的数据显示，绝大多数大马准退休人士都没有充裕的退休金，因此如何妥当运用存款，将是决定未来退休生活品质的关键因素。

不过，以公积金而言，多数大马民众或许没有足够退休金，但证监会指出，若从银行存款来看，大马的家庭其实存款充裕，其中的部分绝对可以投资在资本市场。

“除去公积金，大马家庭的银行存款总额高达8860亿令吉，近乎我国家庭全部财务资产3兆2000亿令吉的三分一。其中的部分存款，完全可以用于投资在资本市场。”

证监会称，若上述流动资金中的一小部分，用以投资回报率更高的资本市场产品，例如信托基金和私人退休基金（PRS），投资者或可加强其应付退休生活的能力，并更妥善地利用存款。

倾向持有现金

“近年来，大马人的信托基金投资额对个人存款比率正在下滑，存款的增速高于信托基金投资，显示人们倾向于持有更多现金，而非拿钱来投资。”

证监会同时称，虽然私人退休基金投资额正在扩大，但截至2023年，总管理资产（AUM）只有65亿令吉，规模较小。相比之下，同年的主动缴纳公积金累积总额高达8670亿令吉。

“这显示私人退休基金和其他自愿且补充性质的退休规划理财产品，仍然有大量潜能未被挖掘。”

对于大马家庭较少投资的问题，证监会指出，人民财务素养不高，限制他们加入资本市场。

3关键金融知识不足

证监会引用经合组织（OECD）成人财务素养调查的数据，指大马人虽然在管理钱财方面表现出色，如进行财政预算和准时缴费，但在某些方面的金融知识却相当有限。

经过证监会的归纳，大马人比较不足的关键金融知识有3点，分别是金钱的时间价值、长期金融目标，以及分散风险。

“过半受访者不熟悉金钱的时间价值，同时44%的受访者缺乏长期金融目标，而且有近50%的受访者不了解分散风险的概念。”

证监会认为，解决大马人财务素养不足的问题，将是确保人民，尤其是准退休人士未来稳定生活的关键。