小摩野村接连砍估值 数据中心概念股续跌
数据中心（取自MIDA官网）
（吉隆坡17日讯）美国出台人工智能（AI）芯片出口限制后，马股数据中心概念股连连挫跌，眼看跌势不减，摩根大通和野村证券双双下修行业评级。
野村证券发报告表示，美国拟议的新规，对大马数据中心发展不利，因为大马被归类为“限制等级2”国家，其上限为4.9万个H100单位，相当于少于50兆瓦（MW）的AI资讯科技（IT）负载容量。
“尽管限制只针对先进AI芯片，而非低端芯片，但据了解大多云计算部署都须用上先进的芯片。”
据分析员了解，微软、亚马逊和谷歌等公司，已在大马推出大规模AI数据中心，并启动初阶段建设。
“考虑到我国在土地、电力和水力设施方面的优势，即可用性和低成本，大马仍是环球级VEU（UVEU）的理想目的地。”
虽然如此，UVEU也可能会把业务分散到泰国和印尼等国家，减少在大马的资本支出计划。
资本支出或减少
野村证券认为，即使UVEU短期内仍会继续大马的数据中心资本支出计划，但中长远来看却并非如此。
因为从美国的新规立场来看，政府显然不鼓励企业在外建设AI基础设施，并且还采取措施解决美国中期能源限制，未来进一步的监管变化，可能会让“限制等级2”的数据中心资产搁浅。
这意味着，UVEU须再重新考虑未来海外国家的特定计划，短期的支出计划影响风险虽小，但中长期的风险就难测了。
艾芬黄氏投行研究分析员补充，美国政府提出的国家等级限制，可能会限制大马获得AI芯片的渠道。
“我国正处于AI采用和建立数据中心的初期阶段，大马落在美国设置的“限制等级2”，所以获取芯片的渠道可能受到限制，进而抑制发展。”
修正概念股预期
摩根大通分析员表示，自美国芯片限制消息出来后，大马建筑上市公司的股价就下跌了10%至25%。
“我们认为有更多下行风险即将浮现，因为溢价倍数尚未完全回调。”
其中，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）今早一度大跌9.6%，至3.85令吉最低点，这也是它连续第五个交易日走跌。
其它数据中心概念股的走势也不容乐观，如双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）、杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业股）、IJM（IJM，3336，主板建筑股）和WCT控股（WCT，9679，主板建筑股），跌幅都介于2.9%至3.9%。
因此，该分析员把金务大评级下修至“中和”，而杨忠礼电力和双威建筑更降级至“减持”。
另一边，野村证券也鉴于更保守的前景预测，调整了建筑和房产行业的数据中心概念股。
金务大冲击较小
“金务大和双威建筑一直是数据中心项目的主要受益者，2024年里就大涨了1.04倍和1.39倍，跑赢综指的12%涨幅。”
由于当前订单已握在手上，并且已经开始建设，不太可能再出现变数；但长远来看，AI芯片限制，可能降低大马作为数据中心理想地的吸引力。
“我们认为，金务大受的冲击较小，毕竟它的业务多元，并不单一依赖数据中心推动增长，但鉴于股价大幅回调，其订单潜力已反映在股价上，所以目标价从5.55令吉下修5.20令吉。”
同时，双威建筑、森那美产业（SIMEPROP，5288，主板产业股）和绿盛世（ECOWLD，8206，主板产业股）的目标价也齐齐被下修，分别为4.30令吉、1.75令吉和2.15令吉。
水管失修年损20亿 吉玻甲丹或闹水荒
（吉隆坡28日讯）BIMB证券研究指出，我国水务领域因无收益水（NRW）问题，每年损失超过20亿令吉，这类问题在当前干旱天气与投资不足的情况下，显得更为严峻。
BIMB证券研究分析员表示，根据大马气象局预测，干旱气候将持续至2026年，吉打、玻璃市和吉兰丹这三州的水源储备率，更低于关键的10%门槛，情况堪忧。
“以玻璃市为例，该州超过60%的净水流失，形成恶性循环：再加上资金不足导致水管网络维修落后，进而加剧漏水问题，也影响水资源的永续性。”
根据该证券研究分析，减少每1%的非收益水，需投入8亿至10亿令吉，令州政府财政备受压力。
分析员指出，尽管2024年2月实施了近几十年来首次重大水费上涨，但现有水费架构仍远不足以支付全额净水处理成本。
“这些水费覆盖率仅53%，导致水务营运商如雪州水务管理公司（Air Selangor）在2023年蒙受6.1亿令吉亏损，高度依赖州属与联邦政府补贴。”
报告指出，目前国内平均水费为每立方米1令吉，但净水处理成本为1.89令吉，形成庞大缺口，削弱水务公司推动水管网络升级与减少NRW的能力。
报告指，SPAN的目标是到2025年将无收益水（NRW）水平降至31%，但目前西马半岛和纳闽的全国平均水平为34.3%。
对此，SPAN早于2018年推出水价设定机制（TSM）以全面成本回收，但因公众反弹，未能全面落实，导致水务营运商每年错失12亿令吉潜在盈利。
另一方面，国家水务委员会（SPAN）建议维持10%至15%的水源储备率，以保障水供稳定。
但截至2024年，仅8个州属符合标准，而吉打（0%）、玻璃市（5%）、马六甲（5.2%）与吉兰丹（4.4%）均处于严重缺水状态。
报告还指，除了极端天气，污染事件也对水务系统构成威胁，例如去年7月，雪州四座滤水站因化学品污染被迫停运，显示系统脆弱性。
数据中心需水剧增
此外，日益增长的数据中心用水需求，亦构成新的挑战，因这些设施严重依赖处理过的水来冷却系统。
根据SPAN在1月的披露，联熹控股（RANHILL，5272，主板公用事业股）子公司Ranhill SAJ，已接获的数据中心供水申请，预计到2035年将达每日4.4亿立方米。
这些集中在柔佛州的新山、依斯干达公主城、古来、士乃、巴西古当及笨珍一带。
预计至2035年，该类需求将增至6.14亿立方米，占柔州当前滤水厂设计容量的26.1%，相当于该州2024年总用水量的31%。
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