分析：MIDF投行研究

目标价：1.60令吉

最新进展：

面对成本上涨、税率走高的冲击，友尼森（UNISEM，5005，主板科技股）2025财政年首季（截至3月底）净利同比下挫29.04%，至601万令吉。

首季营业额为4亿2362万令吉，同比上涨16.14%。

行家建议：

尽管首季营收同比增长16.1%，友尼森首季正常化盈利为 400 万令吉，同比猛跌 65.6%，这是因为该公司产品组合不理想，以及销售成本同比增加17.7%，导致赚幅被严重侵蚀。

霹雳怡保工厂的产能利用率偏低导致产品组合不理想，从而压缩赚幅。我们预计，由于终端需求疲软，怡保工厂的产能利用率将保持低位。同时，该公司还须承担务边新工厂的初期成本。

另一方面，虽然中国业务的表现佳，目前产能利用率也相对良好，但仍难以弥补怡保业务的亏损。我们认为怡保工厂最快也要到今年底才能带来积极成果。

整体来看，友尼森首季业绩表现仅达我们全年盈利预测不到 6%。我们将2025财政年至2027财政年的盈利预期依序下砍23%、9.5%和2.4%。

参与首季业绩汇报会后，我们认为该公司股价可能还有进一步的下行空间。目前友尼森估值也没有吸引力，并高于其5年平均。

总而言之，我们维持友尼森“卖出”评级，目标价则从原本的1.86令吉，下砍至1.60令吉。