5月进出口超预测 外围仍有逆风须谨慎
报道：张康祺
（吉隆坡20日讯）我国5月份贸易总额缔造20个月新高，进出口表现也超越预测，但经济学家认为，外围尚存诸多变数，因此谨慎看待下半年走势。
统计局今日公布数据，我国5月份出口，同比增7.3%至1282亿2000万令吉，连续两个月录得扩张；至于5月份进口，则涨13.8%至1180亿9000万令吉。
贸易总额同样增长10.3%，至2463亿1000万令吉。
与4月份相比，我国贸易总额（+11.1%）、进口（+11.8%）、出口（+10.4%）、贸易顺差（+30.9%），皆达到双位数增长。
今年首5个月，我国出口增长4.5%达6053亿令吉；进口增长13.7%；贸易总额则录得8.7%增长。
中总社会经济研究中心执行董事李兴裕认为，基于全球经济处于调整期，半导体销售更显现V型反弹，造就了超出市场预测的贸易表现。
“今年应该是个出口复苏年，我们（经济学家）也不愿过于乐观，所以秉持谨慎态度，毕竟外围存在地缘战争、美中关税博弈、欧盟等变数。”
李兴裕
全年出口料增4%
他续指，外加红海危机致使海港壅塞，推高了海运和货柜物流成本，都成为随后贸易成长的阻力。
此外，我国2023下半年的贸易下挫，成为今年的低基数效应，将刺激整体贸易状态。
加之今年未有显著的“黑天鹅”下行风险，李兴裕因而预测，我国全年的出口，仍可维持4%的平均增幅。
“全球经济的整体指标，譬如全球半导体销售、采购经理人指数（PMI）等，目前仍处于正面趋势，尽管每月之间会有起伏，不过整体出口料会增长。”
我国主要出口贸易伙伴，包括东盟、中国、美欧、日本，均显现经济复苏势头，也相应提振了我国的出口，其中，在东盟和美国还实现了双位数增幅。
我国5月份也录得101亿4000万令吉贸易顺差，是连续49个月保持贸易盈余，不过，同比却收窄了35.4%之多。
令吉疲弱拉低盈余
进出口双双见长，贸易盈余却收窄，在李兴裕看来，是因为令吉汇率疲弱。
“贸易录得顺差，其实反映本地经济活动活跃，毕竟本地进口商品中，半成品便是其中一宗。”
“可是，某程度上讲，我们也要明白，令吉还是偏弱，所以进口体量可以维持，不过支出的款额就变高了。”
由此，进口成本随之高企，进口额就会随之推升，进而导致对比出口额的贸易盈余收窄了。
无论如何，李兴裕还是认为，贸易顺差按月是稳定递增，所以我国不大可能面临贸易盈余骤减至负值的问题。
须适应油价变动
就各类商品而论，李兴裕提醒，我国2年前起，已是原油净进口国。
呼应近期上路的柴油针对性补贴政策，且假以时日也会紧随而至的汽油补贴政策变更，李兴裕认为，落实新政恰好能让本地消费者适应价格波动。
“我国出口的原油，是以较高溢价的为主；进口的原油则溢价较低，以供本地市场消费。”
“而我国净进口原油的态势，或将一直维持下去，那么往后我国就可能得像印尼，要关注国际原油价格的波动，那么确实也该适应油价腾涨的现实。”
就5月份而言，原油占我国的主要出口商品6.4%份额，上涨45.7%至75亿8000万令吉。
专家看好电子商品
据官方数据，我国5月份出口扩张，有赖于电气与电子（E&E）产品、棕油及衍生农业产品的增长。
李兴裕称，电子行业前景很好，因为整体上也是跟着全球趋势，而且我国在全球市场已占据13%份额，主营装配与检测业务。
“我国既是全球主要的集成电路出口国，政府近期还鼓吹国家半导体战略（NSS），就吸引到涉及数据中心、数字服务业者的目光。”
他认为，谷歌、微软、英飞凌科技等，或是进驻我国的数据中心甚至是电动车生产大厂，皆有望推高我国芯片的需求。
随着槟州逐渐发展成“马版硅谷”，本地半导体企业越做越有规模，李兴裕指，我国只要善用现有的行业及供应链生态，便能在全球重组浪潮下占据优势。
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过去数十年来，全球贸易体系建立在“比较优势”理论的基础上——每个国家专注于自己最擅长、最有效率的产业领域，彼此互通有无，从而达到整体效率最大化。
然而，随着美中贸易战的愈演愈烈，这一经济学理论正面临现实世界的剧烈冲击。
绝对优势vs比较优势
要理解当今全球贸易的混乱局势，必须先回到两个基本经济学概念：绝对优势与比较优势。绝对优势指的是一个国家在生产某种商品时所拥有的天然优势，比如资源、成本或效率。
而比较优势强调的是机会成本，也就是说，即使一个国家在所有领域都更有效率，它仍然应该专注于最具优势的领域，把其他项目交给别人来做，从而创造互利共赢的贸易格局。
而中国过去几十年的腾飞，正是依赖于全球化下的比较优势——廉价劳动力、完善的供应链、规模化的制造能力。
但是在今天，中国的发展已逐步走向技术密集型与资本密集型，在某些领域上，中国更接近的是“绝对优势”。这也意味着，一旦全球贸易关系恶化，中国受到的冲击反而会更大，特别是在高端制造业和半导体等领域。
出口激增背后隐忧
根据中国4月最新的出口数据，出口同比激增8.1%，超出市场预期。这看似是令人振奋的数据，然而若深入观察便会发现，这更像是“透支增长”——中国出口商在特朗普总统即将全面开打关税战前“抢出口”，以避开未来可能更高的贸易壁垒。
同时，进口则大幅萎缩，使得中国的贸易结构呈现出非常不平衡的状态。这不仅说明国内需求疲弱，也反映出全球供应链对中国的信任度正在下降——许多国家正在重新评估与中国的经贸依赖关系。
中国似乎正在试图跳脱传统的比较优势框架，在贸易信任赤字的情况下，用自身强大的产能和价格优势维持全球出口份额。但这种“逆风增长”是否可持续？我们必须打一个大大的问号。
东南亚接棒机会
特朗普在全球贸易博弈中的表现，或许是许多人低估的部分。无论从策略或执行上看，他确实通过贸易战手段，在谈判桌上掌握了主导权。
他打破传统的全球化共识，提出“公平对等”的口号，挑战原本既定的贸易秩序。虽然看似破坏性极强，但对美国内部而言，却有一定程度上的政治红利。
而这一波“去中国化”的趋势，反而为东南亚国家打开了空窗期——越南、马来西亚、印尼、泰国等国纷纷成为替代方案。大马电子与电气（E&E）领域对美国出口占比超过50%，若能把握全球供应链重组的契机，或将成为最大受益者。
东盟的机会与挑战
理论上，东盟早已形成区域性联盟，在面对全球贸易战时应当可以抱团取暖，共同应对挑战。但现实却并不如想象中美好。各国在地缘政治、产业结构与经济发展阶段上差异巨大，协作空间有限。
在面对全球大国的拉锯战时，如何作为一个整体发声，仍需强大的领导力与战略默契。
换句话说，联盟虽在，心未齐。若东盟各国仍旧各自为政，那将难以形成足够的议价能力与韧性，最终错失全球产业重构的黄金窗口。
投资角度的启示
从投资的角度来看，全球贸易结构的重塑与地缘政治的变动，意味着我们不能再过度集中押注某一个国家或地区。资产配置与全球多元化投资将变得比以往任何时候都更重要。
正如企业需要不断调整市场策略，投资人也需要在不断变化的国际格局中，保持审慎与弹性。
或许我们无法预测下一场贸易战何时来袭，但我们可以调整投资组合，确保自己无论在顺境或逆境中，始终保有前行的能力。
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