经历近两个月的疯狂上涨后，国际金价在5月份迎来大幅回调，终结了今年以来本土金价“八连涨”的神话。

中美达致贸易关税临时协议，同意降低彼此产品关税90天，全球贸易紧张局势获得缓解，也间接削弱了避险需求。

因市场对中美贸易谈判取得进展乐观情绪升温，全球风险资产市场反弹触发了黄金技术层面的修正，独立金属交易商披露，市场正在关注3150美元作为下一个关键水平。

尽管如此，对特朗普政府发动的贸易战未来可能再带来的经济影响隐忧，已推动金价今年上涨超过20%，今年4月份一度突破每盎司3500美元的纪录高位。该贵金属还受到各国央行强劲购买和中国散户投资者投机活动的支撑。

传统上被视为对经济和地缘政治不确定性对冲工具的黄金，在低利率环境下表现被看好将更加亮眼。

后市展望：ETF流入推动金价

自2024年初以来，国际金价累积上涨了超过60%。进入5月初，实物黄金价格再创新高，突破每盎司3380美元。

根据世界黄金协会发布的报告显示，今年第一季度全球金价20次突破历史新高，受此影响，黄金避险与投资需求大幅增长，第一季度全球黄金投资需求量为551.9吨，同比大增170%。

这说明，在金价屡创新高的背景下，实物黄金作为投资产品的属性更被看好。

国际货币基金（IMF）和其他公开数据报告显示，各国央行3月份净买入17吨黄金，总购买量为35吨，出售量18吨，其中乌兹别克斯坦报告净出售11吨。今年第一季度结束之际，黄金需求依然强劲。

目前，黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金强大避险需求爆发。未来需要进一步观察美国经济情况演变，如果出现滞胀并且美联储并未降息，那么黄金大概率呈震荡向上。

当今黄金的震荡区间已经被系统性地提升到3150美元至3550美元，若美联储确定年底降息，黄金有望上行至3700美元以上。另外，实物黄金需求旺盛或使得下半年黄金再次疯狂上涨。

美国经济在关税政策影响笼罩下，下一季度增速转负，结构上韧性减弱，市场对于美国经济衰退的预期上升；美国就业市场温和降温，对国际黄金走势有正面影响。

如果经济衰退发生，估计ETF资金流入的加速将推动黄金价格到年底达到每盎司3880美元，到2026年中期则达4000美元。

黄金与传统金融资产的相关性较低，将其纳入投资组合可以有效分散风险。特别是在股市波动加大时，贵金属黄金白银往往能够提供一定的风险对冲作用。

总的来说，2025年的黄金市场，在复杂多变的全球环境中展现出独特的投资避险价值。