分析：肯纳格投行研究

目标价：31仙

最新进展：

发马（PHARMA，7081，主板保健股）宣布，子公司获卫生部签颁发7年特许经营协议，提供医疗支援物流服务。

发马周四向马交所报备，双方是在1月3日达成协议，新合约从去年7月1日开始，2030年6月30日截止。

行家建议：

发马特许经营权获得延长，这符合我们的预期，因此对这进展持积极态度。

根据协议，该公司需承担医疗产品采购、储存、供应和交付，并负责新设施的药剂信息系统（PhIS）和诊所药剂系统（CPS）的维护、许可证更新、变更请求和系统实施。

此外，发马需要建造或收购四个新仓库，资金将来自其2.2亿令吉资本支出计划的一部分，该计划则通过附加股和私下配股筹集。

然而，发马可能是提供更具竞争力的新费率，才与寻求更好性价比合约的政府合作。

展望未来，我们预计，公司2024财年的盈利增长较平稳，介于4000万至6000万令吉左右，与疫前水平相似，主要依靠卫生部的医疗用品定期订单推动。 

根据公司指引，未来不会有进一步预备。回看之前，由于未能售出而保留了一大批疫苗，导致公司陷入亏损。

不过，我们对发马仍保持谨慎态度，因为截至去年9月底，股东权益为2.64亿令吉，阻碍派发股息的能力。

因此，我们维持业绩预测不变，和31仙的目标价，并重申“低于大市”评级。