【行家论股】杨忠礼产托 新资产回酬更高
分析：大马投行研究
目标价：1.11令吉
最新进展：
杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）宣布，斥资1.38亿令吉向Hotel 25私人有限公司，收购名为“Hotel Stripes Kuala Lumpur, Autograph Collection的酒店。
双方已签署了买卖协议，一旦完成交易，该酒店将回租给Hotel 25，初始租期为15年，并有续租另15年选择。
杨忠礼产托指出，资金将通过银行贷款或/和内部融资筹得，预计交易可在下半年完成,且根据租赁协议，租金将按每五年递增5%。
行家建议：
我们乐观看待杨忠礼产托从Hotel 25私人有限公司手中，收购Hotel Stripes酒店的举措，因为这有助于提升回酬。
不仅如此，谈及的租赁协议还有助于减少该产托的风险，以及提供稳定的经常性租金收入。
另外，与大马国内产托资产平均6.1%的回酬率相比，收购的Hotel Stripes能提供更好的回酬率，即高达6.6%。
据了解，此次收购将全数透过银行借贷筹得，而完成收购后，该产托的资产负债比例，将从原先的0.42倍，提升至0.43倍。
鉴于该资产相对较新，仅有6年的楼龄，因此我们预计，该产托在短期内不太可能拨出大量资本支出。
为此，我们将该产托明后财年的可分配收入，提高2%。
综合以上，继续维持“买入”评级，而目标价从原先的1.10令吉，提高至1.11令吉。
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【行家论股】杨忠礼产托 周息率吸引力略不足
行家论股：杨忠礼产托
评级：守住
分析：大马投行
目标价：1.25令吉
最新进展：
杨忠礼产托（YTLREIT，5109，主板产托股）旗下酒店和其他产业业绩改善，支撑2024财政年末季（截至6月底）净赚7598万令吉，同比升10.79%，并派发每股4.088仙的股息。
该产托在末季则录得1亿3019万令吉营收，同比涨10.74%，而净产业收入为6578万令吉，同比扩大9.75%。
（取自杨忠礼产托官网）
行家建议：
全年而论，杨忠礼产托经调整可支配收入达1亿9490万令吉，符合我们预期，但超出市场预测。
按照过往，首季和末季其澳洲资产组合是淡季，因此，我们预计，2025财年其首季平均日租金（ADR）会较弱，直到佳节和夏季假期推动次季反弹。
另外，4月收购的舜苑大酒店（Syeun Hotel），我们则预计，将在明年初以万豪AC酒店（AC Hotels by Marriott）品牌开始营运。
综合以上，我们维持2025和2026财年盈利预测不变，同时将2027财年预测上调5%，主要是预计大马和日本资产组合2026财年租金续约时，将会提高租金。
杨忠礼产托2025财年的周息率约为7.3%，相比疫情前，2018和2019财年平均的8%，缺乏了点吸引力。
因此，我们认为该股的上升潜力有限，维持“守住”评级，以及1.25令吉的目标价。
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