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【行家论股】英美烟草 下半年推电子烟

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分析:大华继显研究

目标价:16.05令吉

最新进展:

卫生部在3月杪宣布,将尼古丁液体和凝胶产品从1952年毒药法令的管制中移除,并从4月起对电子烟每毫升征税40仙国产税。

这使尼古丁电子烟合法化,而英美烟草(BAT,4162,主板消费股)计划推出自身电子烟品牌Vuse。

英美烟草 BAT

行家建议:

我们保守假设,Vuse可能在下半年才会推出,而这还需取决于2023年公共卫生烟草产品管控法案,因为这将规范电子烟,例如限制向未成年人销售、销售地点、尼古丁含量等等。

我们看好英美烟草进入这细分场两年内,实现占据电子烟市场领导地位的目标。

原因是,集团作为传统烟草市场龙头,去年占51.6%市场份额,能够利用现有广泛的全国分销网络。

另外,Vuse去年在全球主要电子烟市场平均份额为35.9%,以及英美烟草也可以设定具竞争力的价格。

而根据尼古丁电子烟20亿令吉市场规模预测来看,相当于接近合法烟草行业的40%。中期来看,这业务对集团的贡献可能相当大。

我们预计,2023至2025财年年,尼古丁电子烟将贡献盈利总额3%。 

另一方面,集团过去五年没有涨价,我们维持其明年11月所有产品起10仙的预测,但不排除会涨更高。

同时,维持“买入”评级,和目标价16.05令吉不变。

英美烟草股价走势


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