分析：大华继显研究

目标价：16.05令吉

最新进展：

卫生部在3月杪宣布，将尼古丁液体和凝胶产品从1952年毒药法令的管制中移除，并从4月起对电子烟每毫升征税40仙国产税。

这使尼古丁电子烟合法化，而英美烟草（BAT，4162，主板消费股）计划推出自身电子烟品牌Vuse。

行家建议：

我们保守假设，Vuse可能在下半年才会推出，而这还需取决于2023年公共卫生烟草产品管控法案，因为这将规范电子烟，例如限制向未成年人销售、销售地点、尼古丁含量等等。

我们看好英美烟草进入这细分场两年内，实现占据电子烟市场领导地位的目标。

原因是，集团作为传统烟草市场龙头，去年占51.6%市场份额，能够利用现有广泛的全国分销网络。

另外，Vuse去年在全球主要电子烟市场平均份额为35.9%，以及英美烟草也可以设定具竞争力的价格。

而根据尼古丁电子烟20亿令吉市场规模预测来看，相当于接近合法烟草行业的40%。中期来看，这业务对集团的贡献可能相当大。

我们预计，2023至2025财年年，尼古丁电子烟将贡献盈利总额3%。 

另一方面，集团过去五年没有涨价，我们维持其明年11月所有产品起10仙的预测，但不排除会涨更高。

同时，维持“买入”评级，和目标价16.05令吉不变。