（吉隆坡21日讯）大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）与艾芬银行（AFFIN，5185，主板金融股）近期传出合并的传言，但联昌国际证券认为，无论双方采用哪种合并方式，都需要发行大量新股，造成显著稀释效应，因此并不特别看好这项潜在合并案。

联昌国际证券分析员指出，大马银行与艾芬银行的潜在合并案，可能会以两种情景出现，即由艾芬银行收购大马银行，或是反过来由大马银行收购艾芬银行，但两种情景皆可能需要发行大量新股。

“本国法律不允许一家银行持有两份银行执照，所以国内两家银行若要合并，只能通过对任何一方的全面收购实行。”

首先，若是由艾芬银行全面收购大马银行，该分析员认为，这需要艾芬银行发行比当前股本还要大一倍以上的新股，大幅度稀释现有股东的股权，因此不太可能发生。

“假设大马银行的估值为1倍股价对账面价值比（P/B），以艾芬银行的最新股价2.60令吉计算，后者需要发行庞大的77亿2000股新股来完成全面收购，其股票总数也将从现有的25亿3400万股，飙升至102亿5300股。”

他表示，在此情景下，目前为艾芬银行最大股东、持有31.3%股权的砂拉越政府，其持股将被稀释至7.7%，而大马银行最大股东，目前持股11.8%的Amcorp集团，股权则降至8.9%。

“这意味着，Amcorp集团将在合并后，成为相关银行的最大股东，超越砂拉越政府，所以我们相信，这种情况不太可能发生。”

根据近期媒体报道，砂拉越政府可能会寻求收购国内另一家银行的股权，并与目前掌控的艾芬银行合并。

不受市场欢迎

对于大马银行全面收购艾芬银行的另一种可能性，该分析员指出，这也需要大马银行大量发行新股来完成，其股票数量将显著大增63.8%。

“在第2种情景中，Amcorp集团的持股将会降至7.2%，而砂拉越政府的股权则稀释至12.2%，并成为相关银行的最大股东。”

分析员同时称，在潜在合并的传言出现后，大马银行的股价走下跌，显示市场可能并不欢迎这项计划。

“我们相信，市场或许不正面看待这项消息，因为合并案可能改变大马银行的战略方向，造成不明朗的前景。因此，无论是哪种合并情景，我们都不特别看好。”