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国门重开·通胀可控 航空股今年有望转盈

2022年03月30日

（吉隆坡30日讯）国门重开在即，航空业盈利料可逐渐返回疫前，且俄乌战争与通胀压力冲击可控，分析员估计本地航空股今年有望转盈。

大华继显研究今日发布报告写道，边境重开是航空领域关键，就算只对完全接种的国际旅游者取消繁琐的强制性筛检，但分析员估计，仍会有大量航空旅游和外国旅客抵马。

“加上本地稳健的内部休闲需求，这将激励Capital A公司（CAPITALA，5099，主板消费股）和大马机场（AIRPORT，5014，主板交通和物流股）盈利在这两年复苏。”

报告补充，国际旅游是大马机场和Capital A公司盈利的一贴大补药。

“国际旅游需求，特别是东盟地区，对Capital A公司载客率和搭客流量复苏是必要的。”

在2019年，国际旅游贡献亚航超过40%搭客率。

再来，大马机场将是国门重开的主要受益者，因为国际游客在疫前占本地机场超过半数的人流量。

该公司还可向国际搭客收取机场费（PSC），且也能显著提振非航空营收，例如免税商品的权利金收入。

同时，分析员预测搭客流量在今明两年，分别强劲恢复到疫前的53%与93%。

针对今年，分析员预估本地与国际搭客流量，各分别恢复到2019年时的65%与41%。

报告解释，这是因为考虑到Omicron变种病毒影响短暂、本地迈入地方流行病阶段、消费者开销与储蓄增加、旅游需求受到抑制，东盟内出入境要求划一。

俄乌紧张影响不大

另外，分析员认为，俄乌地缘紧张对本地航空业的影响温和。

“我们认为，俄乌战争直接冲击很小，因为两国来马旅客在2019年仅占0.4%。”

同时，大马机场土耳其萨比哈格克琴机场（SGIA）潜在营收损失可控，因为只有今年总营收2%到3%。

不过，这场战争仍导致飞机燃油价冲至多年高位，但Capital A公司可通过涨价或征收燃油附加费来转嫁，且不会显著影响需求。

综合考量后，分析员维持“跟随大市”评级，首选大马机场，目标价7.52令吉。

至于Capital A公司，则维持“守住”评级，并给出72仙目标价。

航空股比一比 30/3/22

●大马机场

新营运协议（OA）和发展与土地租赁协议（DA-LLA）的拟定，仍是主要催化剂；OA估计可在次季敲定，DA-LLA已处于协商最终阶段。

分析员料新OA条款会更有利，例如会调整远低过区域水平的机场费。

根据分析员敏感度分析，每调高1令吉机场费，可潜在提高2023年除息税折旧与摊销前盈利（EBITDA）表现2%。

●Capital A公司

随着旅游限制解除，更多国际航线恢复，该公司也放眼开拓和增加部分亚洲热门地点航班。

区域边境快速重开，及之前被抑制的休闲需求，将加速该公司盈利复苏。

年初至今飙升超过75%的燃油价，加重成本压力，但料可通过机票涨价来大幅抵消。

分析员调查显示，亚航重新为所有国内外航班征收燃油附加费。

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【中东风云急】中东局势升温 航空业恐遭冲击

2024年04月17日
大马机场 AIRPORT

（吉隆坡17日讯）中东紧张局势升级，马银行投行认为，无论大马机场（AIRPORT，5014，主板交通和物流股）、Capital A公司（CAPITALA，5099，主板消费股）和亚航长程（AAX，5238，主板消费股）均面对盈利风险，本地航空业需要为可能出现的最坏局面做好准备。

马银行投行分析员指出，大马机场作为机场营运商，虽然不用担心油价上涨带来的冲击，但可能面对往返中东地区旅客减少带来的打击。

“我们担心，往返中东的乘客量减少，将冲击大马机场在国内和土耳其的业务。”

他表示，大马机场并未在2023年数据中，公布往返中东地区的乘客流量资料，但检视2019年数据的话，则可发现当年吉隆坡国际机场（KLIA）的7%国际乘客，以及伊斯坦布尔萨比哈格克琴机场的28%国际乘客，来自中东区域。

机场盈利恐挫26%

“在最坏情况下，也就是往返中东的乘客全部消失，那大马机场的全年净利预计将减少26%，而该股的目标价，也会从现在的8.91令吉，一口气降至6.61令吉.”

对于Capital A公司，该分析员称，该公司旗下4家航空公司并没有飞往任何中东目的地，因此，中东紧张局势带来的最大担忧，在于飞机燃油价格上涨。

“如今，飞机燃油现价落在每桶104美元，并没有远离我们预测的每桶105美元水平。不过，我们预期，每当飞机燃油价上涨每桶1美元，Capital A公司的预测净亏损将扩大约5000万令吉，或预测净利将减少约5000万令吉。”

他补充，每当飞机燃油价上涨每桶1美元，Capital A公司的目标价也将降低3仙。

航司惧油价涨

无论如何，分析员指出，随着竞争对手我家航空（MYAirline）在去年终止营运，Capital A公司可以将更高油价成本转嫁给乘客。

“至今为止，为Capital A公司贡献超过80%盈利的大马亚航（Malaysia AirAsia），能够在不影响乘客量的情况下，顺利调涨机票价格。”

马银行投行追踪的航空股

亚航长程直飞沙地航线

至于亚航长程，该分析员称，该公司确实有一条航线飞往沙地阿拉伯的吉达（Jeddah），但这条航线只占其5%到7%的每公里飞机座位（ASK）。

因此，燃油价格上涨，依然是亚航长程面对的最主要风险。

“我们估计，每当飞机燃油价上涨每桶1美元，亚航长程的预测净利将减少约1400万令吉，而我们的目标价也将下调24仙。”

分析员同时指出，亚航长程虽然也有将上涨成本转嫁给乘客的能力，但效果不如大马亚航。

“根据我们的了解，亚航长程的涨价策略将不如大马亚航有效，原因是中长程航班的需求低于短程航班。”

他补充，根据历史记录，大马亚航的承载率平均比亚航长程高5个百分点，至85%。

总体而言，该分析员仍在评估航空业的评级，以及各家航空相关股项的盈利预期及目标价。此前，航空领域的评级为“正面”。

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