獨家報道：郭曉芳
（吉隆坡12日訊）經濟學家認為，出口商如今更熱衷於將海外收益兌換成令吉，凸顯他們對令吉會再“節節高升”的預期，並預測今年我國的外幣存款將再跌5%，支撐令吉企於最高3.9水平。
目前令吉是全球表現最佳的貨幣之一，在今年第三季兌美元彙率走強了14.4%，年初至今則升值11.4%。令吉持續回升，讓大馬出口商更願意將海外收入轉換為令吉。
資深經濟學家白文春告訴《南洋商報》，大馬外幣存款於2008年企於200億令吉，如今增至2500億令吉，此數額占國行半數外彙儲備。
他指今年7至8月期間，因出口商把部分海外收益轉換成令吉，使外幣存款跌100億令吉或約5%，至2400億令吉水平：“預計今年內外幣存款將再跌5%，有機會推動令吉走勢更上一層樓。”
北方大學經濟係教授林福炎則指出口商如今的舉動，意味著他們看好令吉有升值空間，亦符合套利及對衝貨幣需求。不過，鑒於貨幣市場的不穩定性，他建議商家做好貨幣對衝準備，尤其是中小企業，須把貨幣因素納入企業藍圖規劃。
他認為，令吉兌美元最理想的彙率是在4.0的約10%，既3.9至4.1。若能維持在此水平，對大馬經濟較有利。
白文春
(南洋商報檔案照)白文春：令吉升值潛能高
根據美聯儲降息預期，專家看好今年令吉升值潛能，將帶動出口商加速把海外收益兌換成令吉，支撐令吉繼續走強。
針對令吉兌美元彙率今年內是否有望企於4水平，白文春認為美聯儲還有兩次探討降息的空間（11月及12月會議），今年令吉升值潛能高。
“若出口商轉換海外收益‘反應熱烈’，則有望支撐令吉繼續走強。”
目前國行規定的出口收益彙回期限6個月，業者可選擇直接兌換成令吉或存入外彙戶口。
白文春說，雖然目前國行不會幹預出口商轉換海外收益，但考量通脹及經濟狀況，明年可能會考慮降息。
“隨著推行針對性補貼措施，明年大馬通脹料比今年高一些，至於政府會如何實施針對性補貼，料2025年財政預算案將宣布細節。”
國行金融市場委員會早前指出，我國出口商已出現情緒上的轉變，如今更樂意將海外收入轉換為令吉。進口商也減少了原本傾向預先囤積（外幣）的習性，轉為隻進口生意所需的數量。
該會提到，在政府與國行的努力下，官聯公司、官聯投資機構與私人商家日均向大馬彙回約176億美元（約754億令吉）。
林福炎
林福炎：羊群效應推動換成令吉
林福炎指出，美國開始降息扭轉各國貨幣頹勢，當中也包括令吉，如今出口商把海外收益兌換成令吉的做法合理。
“出口商看好令吉有升值空間，在海外賺到錢就會轉換成令吉，這是合理舉措，符合套利及對衝貨幣需求。”
應做好貨幣對衝準備
他認為這是好消息，因為當每個出口商有相似的期望時，就會像“羊群效應”般，推動更多出口商一起轉換成令吉，助令吉實現升值。
不過，鑒於當前熱錢及投機活動比以往多，影響貨幣走勢，導致不穩定性增加，他建議商家要做好貨幣對衝準備。
他指商人喜穩定，視不穩定為風險，但如今的貨幣不單是貿易工具，也成為投機目標之一，投機活動將影響貨幣市場。
“商家不應再期待穩定的貨幣走勢，因為如今的外彙市場已非由經濟基本面決定。”
升值快意味投機多
在預測今年令吉走勢時，林福炎希望令吉兌美元能維持在3.9至4.1水平。
“令吉近期的大起大落，從4.6走強至4.2水平，主要受基數效應影響，我們不應以此為榮。這是一種可怕又可悲的狀況，對商界不利。”
鑒於此，他希望今年的令吉別起太高，因為起得快，意味著投機也多。
林福炎也說，若美聯儲降息力度強大，如降0.5%，明年令吉可能有望走強至3.8水平。然而他認為後年企於3.8才是令吉的理想水平，這比較符合消費平滑化的預期。
書到用時：消費平滑理論
消費平滑理論（Theory of smoothing consumption）是一種用以表達人們對穩定消費渴望的經濟學概念。
人們希望他們的消費水準，在高收入與低收入時期能維持平衡，以獲得更多穩定性和可預測性。
比如在低收入時期（如退休後、失業期），他們也能應付日常開銷，甚至維係更高消費水平的能力。
