從近期人民幣彙率的趨勢來看，此前出現貶值背後的原因其實並不複雜，一方面對於中國經濟前景的擔心，使得跨境資本出現流出中國的傾向，滬深港通資金已經連續十餘天都是淨賣出的情況。
另一方面，在中國再次降息之後，中美之間的利差擴大，而美聯儲可能持續保持高利率的預期，使得未來這一差距有繼續擴大的趨勢，這也推動了人民幣彙率進一步貶值。
此前安邦智庫（ANBOUND）的研究人員也提到，人民幣彙率與中國經濟基本面有著密切的關聯。在該國經濟增長放緩的態勢之下，人民幣彙率短期內仍有繼續向下的可能性。
不過，出於維護跨境資本流動穩定、保持經濟信心的角度出發，中國央行對於人民幣彙率的單邊走勢一直持有警惕的態度。
近期來看，其央行已經有所動作。一方面，中間價的製定上，與機構以市場價格為基礎的預期有了明顯的差距，很多人士認為其已經調整了逆周期因子，使得中間價一直維持在一定水平上，與在岸、離岸價格都拉開差距。
在安邦智庫的研究人員看來，盡管中國央行幹預對人民幣彙率有巨大的影響力，但央行所考慮的並非是不允許人民幣貶值，而是不能出現“單邊市”，其作用在於使得人民幣彙率“測不準”，而避免投機。
促進“三價合一”
安邦智庫合作學者、人民銀行調查統計司前司長盛鬆成表示，未來若離岸人民幣彙率仍有貶值壓力，不排除中國人民銀行可能通過繼續增發央票等方式，加大離岸人民幣流動性調節力度，穩定市場預期，促進人民幣彙率中間價、在岸彙率、離岸彙率“三價合一”。
因此，央行仍然有足夠的方式“狙擊”針對人民幣的做空投機行為。
不過，在相當一段時間內，人民幣貶值的大趨勢仍然存在。
這不僅在於中國經濟基本面的好轉需要時間，也和地緣格局的走向有關。
安邦智庫合作學者許維鴻近期談到，從資本流動的角度來看，在中國疫情後重新開放，以及人民幣國際化的帶動下，包括經常項目和資本項目的中國外部賬戶呈現出由淨流入向淨流出轉變的狀態，這意味著人民幣將在一定階段內面臨貶值的壓力。
在人民幣在國際投資和貿易中的比例不斷增加的情況下，離岸市場上的第三方人民幣交易是無法避免的。隨著離岸市場的逐漸擴大，這會使得離岸人民幣彙率呈現出更多波動性。
貶值壓力續增
這意味著，至少在目前的階段下，人民幣持續貶值的壓力仍然會累積增加，央行也沒有絕對的能力阻止這種情況。
當然，從更長的周期來看，隨著美聯儲加息周期接近尾聲，美國經濟變化推動美元走弱，中國經濟逐漸趨於穩定，則人民幣彙率的趨勢有可能會發生轉變。
那麼，短期和長期的差別是人民幣彙率呈現令人捉摸不透的波動性。
其實，從過去的情況來看，人民幣彙率過於升值、過於貶值都對中國經濟不利，保持人民幣彙率的穩定既是央行貨幣政策的主要內容，也是中國經濟穩定的保障。
