在經曆了全球通脹過熱、各國央行同步收緊政策、2023年第一季度財報季的悲觀情緒後，全球開始關注一個全新的話題——“衰退”。
根據截至2023年3月的市場共識，市場預計美國經濟衰退的概率為60%，為冠病疫情以來的最高水平。
最近公布的企業業績和需求放緩表明，美國似乎正走向衰退，但強勁的勞動力市場則表明相反的情況。
我們對衰退的看法沒有改變，預計未來的宏觀經濟環境將充滿挑戰。在邁入2023年不久後，經濟衰退的信號就亮起了紅燈，這包括債券收益率曲線倒掛、通脹上升，以及各國央行采取措施遏製通脹，都顯示出世界正處於衰退的邊緣。
在地緣政治緊張局勢不斷升溫、商品短缺和通貨膨脹中，美國經濟的前景會愈加不明朗。我們認為，投資者更應該做好功課，有備無患。以下我們列舉了3種潛在的經濟情況和相應的應對方式，供投資者考慮。
1.嚴重衰退（硬著陸）
嚴重的衰退對經濟來說是場可怕的災難，但對股市來說未必如此。
要確定硬著陸是否即將到來，我們需要觀察企業盈利的下降、失業率的飆升以及盈利指引的惡化。
盡管如此，美聯儲的政策在嚴重衰退的情況下將是一線希望，以緩衝經濟的下行影響。在嚴重衰退期間，消費者需求將受到抑製，企業裁員過程的連鎖效應將導致更高的失業率，以及更慢的通脹數據。
顯然，嚴重的經濟衰退有助於控制通貨膨脹，美聯儲可能會比預期更早地改變其鷹派立場。由於需求疲軟，對經濟敏感的行業，如材料、工業、耐用消費品和銀行，可能表現不佳。
然而，美聯儲立場的變化可能導致未來股市某些板塊出現V型複蘇。以增長為導向的科技行業可能會受益於這種情況，因為該行業的前景主要是由未來前景，而不是當前的經濟氣候驅動的。
在經曆2021年的拋售潮之後，科技行業的估值吸引，如果美聯儲最終放棄鷹派立場，投資科技行業可能是抓住漲勢的好主意。
與此同時，對經濟衰退有利的行業，如醫療保健、消費必需品和公用事業，這些行業多年來一直在派息，也是不錯的選擇，因為它們往往是曆史悠久的公司，能夠承受經濟低迷。
因此，我們建議投資者采用杠鈴策略，在硬著陸情景下投資於權重相當的防禦性和成長性股項，以捕捉成長性板塊的潛在反彈，同時在事情發展不盡人意時提供舒適的緩衝。
2.溫和衰退
我們假設的基本情景也是輕度衰退。在這情況下，投資者更難在衰退之前進行投資。首先，企業盈利和未來指引可能會下降，類似於嚴重衰退的情況。
與此同時，耐用消費品可能會受到嚴重打擊，因為消費者正試圖囤積儲蓄，減少不必要的購買，以抵禦衰退。
在輕度衰退期間，價值導向的行業可能是最佳選擇。與我們在“硬著陸”情景中所寫的原因類似，在輕度衰退期間，這些防禦性行業在低迷環境中被認為更具吸引力。
此外，在輕度衰退的情況下，美聯儲可能會在較長時間內保持高利率，以避免過早降息的錯誤，讓通脹可能會從需求突然飆升中反彈。
基於溫和衰退的假設，金融服務業可能會表現出色，因為它受益於淨息差擴大（利率上升）和經濟好轉時資產質量改善。醫療保健行業與衰退的相關性較小，在這種情況下也可能表現良好。
3.沒有衰退
盡管對經濟和美聯儲來說，不出現衰退似乎是最好的情況，因為它可以輕鬆緩衝宏觀動蕩和利率飆升的影響，但對市場來說，這可能不是最好的選擇。
在這種情況下，經濟增長放緩將減緩通脹步伐，降低美聯儲降息的可能性。
具有周期性的業務，如材料、耐用消費品、工業和大宗商品，可能會在軟著陸場景中表現良好。需求的回升，特別是工業活動的需求，將在反彈周期的早期階段提振對原材料的需求，而在熊市情緒逐漸減弱後，消費者需求可能開始加速。
不幸的是，在“無衰退”的情況下，周期性科技股可能不是最佳選擇。盡管股市可能出現從低穀迅速反彈，但漲勢可能無法持續。盡管經濟增長將好於預期，但半導體行業放緩的主要原因，如庫存淘汰，除非需求回升，否則不會在短期內得到解決。
總而言之，通過保持多元資產配置的投資組合，投資者可以更輕鬆地應對市場波動和不確定性，最終實現長期穩定獲利和增長。
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