（東京13日訊）不管誰坐在日本央行這個重要位子上，全球債券投資者最擔憂的事情已經真切地展開，而且看起來不太可能很快結束，那就是日本資金出現轉回國內的潮流。
上周五意外傳出經濟學家植田和男可能將獲得提名出任下一任日本央行行長，日元隨之上漲，日本債券收益率攀升，債券投資者忙不迭地考慮此人到底是個鷹派還是鴿派。
若日本央行出現任何向鷹派政策轉變的苗頭，勢必很快點燃收益率上行走勢；除此之外，日本投資者穩步賣出海外債券，並買入國內債券，這一點在市場上已成事實。
據日本財務省和日本證券業協會最新數據，去年日本投資者減持創紀錄的1810億美元外國債券，並向國內國債市場投入30.3兆日元資金。
全球投資者需要擔心的是，如果植田果真出任行長，並取消收益率上限，那麼還有2兆多美元的外國債券可能面臨被賣出的命運。
“我們的預測是，今年日本投資組合資金將持續從海外回流國內債市，”摩根大通的分析師在最近的報告中寫道。
“我們認為，這種轉變在一定程度上是因為投資者認為，物價和工資持續上漲將進一步推動放鬆收益率曲線控制政策，以及日本央行加大對國內收益率上升的容忍度。”
日本政府將於周二提名黑田東彥的接替者，全球債券投資者勢必嚴陣以待。
去年12月份，日本央行微調了10年期國債收益率的上下限，以致於衝擊全球市場，美國國債下跌，從美國股票期貨到澳元到黃金，各類資產均受影響。時下日本投資者持有超過1兆美元美國國債，以及大量荷蘭、法國、澳洲和英國的債券。
如果植田改變政策並推動日本收益率走高，那麼日債相對吸引力增強，必然會吸引該國大型保險公司和養老基金加速回流國內。但即使他將政策調整保持在最低水平，也可能會重現去年日元面臨的壓力，推升日元昂貴的對衝成本，而這一點是去年日本投資者賣出海外債券另一個關鍵催化劑。
在對衝成本仍然高昂的情況下，即使日本把10年期國債收益率上限人為設在0.5%，對日本基金公司的吸引力，也要比美國國債經日元對衝之後-1.3%的收益率更具吸引力。
“當他們最終放開利率時，一直等待更高回報的日本國內機構可能會湧向日本國債，”Asymmetric Advisors在新加坡的策略師阿米爾·安瓦紮德說道。他追蹤日本市場已有30年時間。
在Vanda Research在倫敦策略師帕特爾看來，全球債券市場可能可以承受住日本央行另一輪政策調整，但日本通脹率上升，可能會導致收益率曲線控制政策突然無序退出。
“日本央行即將犯下與美聯儲12個月前一樣的政策錯誤，即認為‘通脹是暫時性的’，”他說。“我們針對日本政策正常化會更早、而非更晚進行布局，且在備受關注的4月會議之前就發生的可能性不小。”
