政府面臨著異常困難的平衡拿捏。2023年財政預算案是在全球金融市場（股票和債券）和外彙市場出現動蕩，以及國內經濟轉強之際，全球經濟明年衰退風險卻上升的背景下擬訂的一份預算案。
1. 財政整頓和漸進式改革
2023年預算案為維持經濟複蘇設定了路標，同時努力恢複財政整頓路徑，以恢複公共財政的健全度。它將向需要時間全面複蘇的弱勢家庭和特定領域，提供短期財政和財務援助。
盡管這份預算案包含民粹主義措施的元素（為了即將舉行的大選“大派糖果”，以營造一種感覺良好的因素）與討好選民的傾向，但它也提出了一些（小部分）結構改革，這對於確保永續的未來至關重要，並激發投資者和公眾的信心，改善大馬的優質增長軌跡。
預算案旨在優先分配基礎設施開銷、氣候變化相關項目、采納環境、社會與監管（ESG）、醫療保健、交通、技能發展、教育、數字基礎設施和支援弱勢群體。
在2020至2022年，連續3年的財政赤字平均占國內生產總值（GDP）6.1%之後，2023年財政赤字的目標是從2022年占GDP的5.8%（995億令吉）稍微縮小至5.5%（991億令吉）。
淨收入將折損13億
由於公共開銷的空間有限，財政整頓隻是邁出了一小步。考慮到明年預算案的淨收入將折損13億令吉，2023年的整體財赤仍維持在GDP的5.5%。
2023年預算撥款總額為3723億令吉，或相等於GDP的20.5%。其中，行政開銷占2723億令吉（總額的73.1%），而發展開銷則是950億令吉或占總額5.5%，其餘50億令吉用於支付2022年冠病基金承諾的未償還款項。
盡管2023年聯邦收入和行政開銷預計分別下降4.4%和4.3%，但這次為數950億令吉的發展開銷是記錄新高（占總開銷的25.5%和GDP的5.2%） ，較2022年預估的718億令吉，大幅增加32.3%或近三分一。
經濟弱高通脹威脅
發展開銷撥款增加，主要是用於興建高速大道和鐵路、濾水廠和汙水處理廠、醫療與教育設施，以及用於贖回一個馬來西亞發展有限公司（1MDB）於2023年3月到期的總額30億美元債券。除了現有的5900個項目，政府已批準約1700個新項目，涉及撥款總額137億令吉。
雖然我們認為，超高的發展開銷，有助於國內經濟緩解2023年全球經濟衰退風險帶來的衝擊，但我們關注的不僅是各部門和政府機構的執行力，還有項目實施的有效性，以及公共資金的流失和不當運用。項目的實際乘數影響，將取決於撥款的發放速度，以及能否有效地執行各個項目和計劃。
然而，經濟增長疲軟和高通脹導致財政計劃面臨風險，這可能會影響稅收的征收、政府持續提供補貼、更高的應急開銷，以及永久性增加超出可用資源的開銷。
2. 經濟面臨下行風險
財政部預計大馬經濟（實際國內生產總值）2023年將增長4至5%，低於2022年預估的6.5%至7%。
這與我們預測的2022年6.5%和2023年4.1%一致，反映了全球增長疲軟的影響、消費刺激效應消退、內需正常化，以及技術性高基數效應的抑製。
我們要提出警告的是，鑒於全球經濟面臨相當大的風險，尤其是美國和歐洲經濟衰退的風險、強勁的通脹壓力、俄羅斯和烏克蘭的持續軍事衝突，以及美國升息引發的負面溢出，對大馬經濟造成的負面影響，大馬2023年增長面臨偏向下行的風險。最壞的情況是，如果全球經濟嚴重衰退，且國內需求大幅回落，2023年實際GDP增長率可能隻有2至3%左右。
財政部預估，2023年國內私人消費按年增長將從2022年的8.7%放緩至6.3%，而私人投資將從2022年的3%稍微改善至3.7%。 這些預估高於中總社會經濟研究中心（SERC）的預測（SERC預估2023年私人消費增長5.9%；私人投資增長3%）。
失業率料微降
通脹與生活成本持續揚升，以及國家銀行升息將削弱消費者的購買力。失業率將從2022年預估的3.8至4%，稍降到3.5至3.7%。
政府繼續派發總額78億令吉的大馬一家援金，造惠870萬戶家庭和個人，並提供其他財務援助，包括可征收收入5萬至10萬令吉的個人所得稅稅率調降2%，令受惠的納稅人可省下250至1000令吉的稅款，料有助於緩解這些家庭的財務負擔。這將釋出8億令吉的可支配收入。
私人投資續謹慎
成本揚升、勞動力短缺、外圍經濟不確定性和國內政治充滿變數下，國內私人投資將保持謹慎。
2023預算案建議將中小企業首10萬令吉應征稅收入的優惠稅率從目前的17%降至15%，料將有助於讓15萬名納稅人每人節省2000令吉的稅款。
我們認同財政部的評估，即2023年出口預計將從2022年預估的17.4%大幅放緩至2.2%。SERC對大馬明年的出口增長預估更為謹慎，我們預估增長率隻有1.8%，這反映了全球需求疲弱、能源和大宗商品價格下降的衝擊，同時受到高基數效應的影響。
預料2023年布蘭特原油價格平均為每桶90美元（預計2022年為每桶100美元），而2023年棕油價格預估為平均每公噸4300令吉（2022年預估每公噸5000令吉）。
財政部預估2023年通脹率將介於2.8%至3.3%（2022年預計為3.3%），這與SERC的2022年通脹率3.5%和2023年2.5至3.3%的預估一致。
這些預估已把能源和大宗商品價格回軟下，政府逐步落實針對性補貼機製的因素考量在內。
3. 加速結構改革增強信心
加快實施結構性改革將增強信心和經濟複蘇，確保經濟健康，並能以平衡和競爭的方式，更好地實現大馬的增長潛力。
旨在提供更好財政成果、加強監管、問責製和財務管理透明度的財政責任法案，預計將於今年底提呈國會。
然而，我們對預算案沒有進行大規模稅務改革以擴大稅基感到失望，因為目前狹窄的稅基是難以為繼的。
為了應對收入不如預期的窘境，政府已采取了零星的增加稅收措施，例如征收暴利稅、繁榮稅，以及在原油價格飆升時，要求國家石油公司派發更高股息給政府。然而，一旦油價回跌，政府將繼續面對如何取得可持續的收入來源，以應付高額承諾義務和開銷的挑戰。
預算案將繼續因為政府必須對公共醫療保健、教育、社區服務、對人口老齡化和老年護理提供財政支持，而面臨一定的壓力。
2023年償債費用占總行政開銷（461億令吉）的16.9%，這占政府總收入的16.9%（2022年預估占15.1%），高於國際最佳實踐門檻即15%的水平。如果債務水平沒有穩定下來，在債券收益率上升的情況下，我國的償債利息成本將大幅上升。
因此，政府必須進行稅務改革，以協助聯邦政府的財政預算面對所有壓力，這對於穩定可持續的財政和債務水平預期至關重要。
大馬已連續26年面臨財政赤字，截至今年6月，聯邦政府債務累計達 1.04兆令吉，占GDP的61.0%。截至今年6月底，聯邦政府的總債務與負債估計為1.42兆令吉，高占GDP的82.9%。
2022年各項補貼與財務援助金額已擴大至589億令吉，或占行政開銷總額的20.7%，已迫使政府必須逐步落實補貼合理化計劃，從現有的全面補貼，改為實行針對性補貼，隻根據國人的收入，為真正需要的人民提供補貼。
補貼援助金料劇減
此舉預計將令2023年的各項補貼與社會援助金額劇減169億令吉，從2022年的589億令吉降低至420億令吉，或占2023年預算案行政開銷總額的15.4%。
補貼給社會帶來了巨大的“機會成本”。它降低了政府的財政能力，因為用於補貼的巨額財政資源，導致撥給教育、醫療保健、基礎設施和房屋等領域的撥款相應減少。補貼措施鼓勵浪費，並形成一個退化的環境。改革補貼機製必須具有3個重要原則（3“Cs”）——可信、酬報和溝通。
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